固收+类产品，是一类以固收资产作为主要配置资产，同时增加少量权益资产的产品。这样的配置是希望在应对市场波动的同时，也可以争取在权益市场向好时，一定程度上增厚收益，从而为投资者带来穿越市场周期的体验。
但是近两年，很多投资者逐渐开始焦虑——自己持有的固收+类产品似乎并没有带来“+”的体验，反而变成了“固收-”，出现了不同程度的亏损。以二级债基这类具有固收+属性的产品来看，截至2023年底，全市场成立1年以上的二级债基共计884只（各类份额分开计算），年收益率最高为8.04%，最低为-11.13%，首尾收益率相差19.17%！（数据来源：Wind，截至2023.12.31。历史数据不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。）
为什么同为主债少股的二级债基，在收益率上会有如此大的差距？如何降低固收出现没“+”反而“-”的情况？我们以二级债基为例，从其主要配置的各类资产来一探究竟。
股票资产配置注重波动控制
对于二级债基来说，其核心在于控制波动的前提下兼顾一定的收益，因此产品对于风险的控制尤为重要。作为“+”的部分里风险较高的股票资产，仓位的控制更为关键。从Wind混合债券型二级基金指数的过往表现来看，过去十年中指数有三年的年收益率为负，而当年万得全A指数也出现了较大跌幅，所以说，股票资产的表现对于二级债基的收益有较为明显的影响。
过去十年二级债基指数和股债指数年涨跌幅对比
数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2014-2023。万得基金投资类型指数主要依据基金类别进行基金分析，从而实现同类比较，万得混合债券型二级基金是指符合债券型基金条件，且不属于可转换债券型基金和指数债券型基金，可在二级市场投资股票以及权证等其他金融工具的基金。指数过往走势并不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
具体到产品来看，在Wind二级债基指数收益为负的2016年、2018年和2022年，对比当年实现正收益的二级债基和实现负收益的二级债基，前者的股票仓位均明显低于后者，也进一步说明了在市场出现较大波动时，股票资产仓位的控制，对于二级债基实现风险的相对可控有着至关重要的作用。
正收益和负收益二级债基股票仓位对比
数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理。“股票仓位”指股票资产占基金资产总值比，计算方式为：选取统计当年成立一年以上的二级债基，对每只产品取当年每季度末股票仓位的算术平均值，再对所有产品取算术平均值。历史数据不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
可转债资产配置适度追求弹性
可转债资产作为一类具备股性的资产，也是二级债基会较为经常配置以增厚收益的选择。但是由于可转债较强的权益属性，其受到股票市场波动的影响也会相对较大，所以适度配置可转债可能一定程度上会增加二级债基向上的收益弹性，但是如果采用较为激进的策略，配置较高比例的可转债，也可能会明显增加产品的波动风险。
值得注意的是，在可转债资产内部，也细分为偏债型可转债和偏股型可转债。偏债型可转债的转股价值低于纯债价值，偏股型可转债则相反。对于偏债型可转债，其波动随正股波动幅度较小，而偏股型可转债更容易随正股波动。通俗一点来讲，在权益市场震荡时，配置偏债型可转债，或许有助于降低二级债基的波动风险。
纯债资产配置关注信用风险
虽然“+”的部分会对二级债基的收益和风险有较大影响，其不低于80%的债券资产也不能忽视。一般来讲，债券资产的波动性相较权益资产要小，但是出现信用违约事件，也会让债券这类本身应该帮助我们降波动的资产出现“-”的情况。所以，二级债基纯债部分需要特别关注信用风险。
经过以上对于二级债基配置各类资产的剖析，我们可以发现，二级债基想要尽量减少出现“固收-”的情况，对于每一类资产内部都需要精细化的管理，以及对于各类资产要运筹帷幄，这就要求基金经理具备丰富的大类资产配置经验，既能在市场震荡时控制波动，又能在市场向好时力争收益。
正在发行的汇丰晋信慧鑫六个月持有期债券基金，拟任基金经理蔡若林就是一位有着丰富大类资产配置经验的基金经理。作为资深的固收投资“多面手”，蔡若林有着丰富的二级债基和偏债混合基金管理经验。蔡若林的代表作汇丰晋信2016A*，自2018年以来连续6年年收益率为正，且过去6年最大回撤控制在-2%以内（-1.66%），在2018年之前成立的345只二级债基中（各类份额分开计算），仅有2只产品实现了这一目标，汇丰晋信2016A便是其中一只（数据来源：Wind，截至2023.12.31。历史数据不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）。与此同时，汇丰晋信2016A过去一年、过去三年、过去五年风险指标均优于同类平均。产品穿越市场牛熊，体现了蔡若林不俗的大类资产配置能力。
*自2016年6月1日起，汇丰晋信2016基金固定收益类资产比例95-100%，股票类资产比例0-5%。
汇丰晋信2016A连续六年年收益率为正
汇丰晋信2016A以下区间风险指标跑赢同类平均
数据来源：基金收益率来源于汇丰晋信，基金收益率经托管行复核，最大回撤、年化波动率来源于Wind，截至2023.12.31。最大回撤：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度。最大回撤绝对值越小，说明基金的回撤风险越小，反之亦然。年化波动率是指指定区间内收益率标准差的年化值。年化波动率数值越大，代表回报远离过去平均数值，故波动风险越高，反之亦然。汇丰晋信2016同类指Wind混合债券型二级基金分类。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。
对于汇丰晋信慧鑫基金的管理，为了实现力控波动同时兼顾收益的目标，蔡若林表示，大类资产配置上以债券资产为主，在权益配置部分，会在组合积累了一定的收益安全垫之后才会谨慎地增加权益配置，同时会严格控制权益资产配置上限，控制组合回撤。具体来看：
01、债券资产
结合当前债券市场情况，产品将通过控制整体久期中枢，加强交易策略，通过更细致的利率债交易和更严格的信用筛选，来控制产品的整体风险和回撤。
02、权益资产
结合当前权益市场情况，产品在可转债投资上会考虑偏绝对收益的品种，在股票市场出现较为明显的确定性机会之时，才会谨慎考虑增加股票仓位。
风险提示：文件所载观点均基于文件制作当时市场环境作出，既不构成未来汇丰晋信旗下基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
汇丰晋信慧鑫六个月持有期债券基金
（A类019673，C类019674）
正在发行中！
汇丰晋信丰盈基金A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2023年3.73%（1.89%）；汇丰晋信丰盈基金C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2023年3.42%（1.89%）。2022年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：傅煜清（2022.10.20-至今），蔡若林（2022.8.16基金合同生效日-至今）。
汇丰晋信平稳增利中短债A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.21%（3.43%），2022年1.74%（2.53%），2023年3.21%（3.12%）；汇丰晋信平稳增利中短债C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年2.90%（3.43%），2022年1.47%（2.53%），2023年3.01%（3.12%）。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：傅煜清（2021.02.18-至今），蔡若林（2020.11.19基金合同生效日-至今）。
汇丰晋信惠安纯债63个月定期开放基金过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.59%（3.75%），2022年3.87%（3.75%），2023年3.69%（3.75%）。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2020.10.29基金合同生效日-至今），傅煜清（2022.10.20-至今）。
汇丰晋信丰宁基金A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2023年3.06%（1.89%）；汇丰晋信丰宁基金C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2023年2.94%（1.89%）。2022年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2022.12.20基金合同生效日-至今）。
汇丰晋信2016生命周期基金A近5年业绩(业绩比较基准收益率)如下：2019年5.67%(0.35%)，2020年4.32%(0.36%)，2021年5.77%(0.35%)，2022年0.48%(0.35%)，2023年1.88%(0.35%)。期间基金经理为：蔡若林(2016.01.30-至今)。汇丰晋信2016生命周期基金C过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2023年基金份额设立未满6个月不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林(2023.09.19-至今)。根据基金合同约定，自2016.06.01起本基金股票类资产比例0-5%，固定收益类资产比例95-100%。
汇丰晋信慧嘉基金A过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2023年-0.2%（-0.78%）。汇丰晋信慧嘉基金C过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2023年-0.53%（-0.78%）。期间基金经理为：范坤祥(2023.03.11-至今)，蔡若林(2023.01.17-至今)。
数据来源：汇丰晋信，业绩经托管行复核，截至2023.12.31。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。
$汇丰晋信慧鑫六个月债券A(OTCFUND|019673)$
$汇丰晋信慧鑫六个月债券C(OTCFUND|019674)$
风险提示
本产品由汇丰晋信基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
基金有风险，投资需谨慎。本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金的募集初始面值为1元，在市场波动等因素的影响下，本基金净值可能会低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
基金的特有风险：本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股通标的股票不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。
本基金投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。
本基金对每份基金份额设置六个月的最短持有期。在每份基金份额的最短持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回或转换转出申请；每份基金份额的最短持有期到期日起（含当日），基金份额持有人可对该基金份额提出赎回或转换转出申请。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后六个月内无法赎回的风险。
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