摩根士丹利发表报告指,申洲去年下半年净利润低于该行预测,主要因为收入减少推动经营减杠杆,抵销毛利率及非经营溢利上升,以及税率下降的利好。去年交付按年跌14%至15%,平均产品价格按人民币计升5%。报告引述管理层指,公司去年第三季收入仍按年下跌,情况在去年第四季扭转,内地厂房设备使用率约95%,海外厂房则为100%。管理层又称,去年第三季及第四季毛利率较去年第二季上升,去年下半年税率下降是基于较低税率的海外厂房有更多盈利贡献。
报告亦引述管理层指,对今年订单展望乐观,且年初收入及盈利增长有好开始,内地及海外厂房设备使用率已为100%,受市占增长及更多元化产品支撑。该行料公司今年交付量按年升15%,平均产品价格略高于去年,整体料全年收入按年升19%,毛利率及经营溢利率料扩至27.3%及19.4%,纯利料按年升24%。该行认为管理层的言论短期支持股价,该行维持对申洲的“增持”评级,目标价则由100港元降至95港元。
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