维生素涨价，花园生物有望上涨

$花园生物(SZ300401)$   由于巴斯夫VA和VE将从3月底开始停产检修两个月，维生素E报价已从3月13日起显著上扬，从108元/公斤提升至125元/公斤。花园生物年产6000吨维生素A粉、2万吨维生素E粉以及5000吨维生素B6，预计将受益于市场供应紧张的局面

最新业绩报 10 亿收入，1.5 亿利润。

推广费用下降，带来的一季度增长预告。如果是市场拓展收入增长带来的才加分扎实。

历史最大 3.5 亿利润。10 亿收入，20%-30% 利润率，2-3 亿利润。当下，保守依旧具备 2 亿+ 利润能力。

机构乐观预期 4-5 亿：

市场给的定价：基数小的时候 30 倍，大基数 20 倍。如今 2 亿利润保底，市场 45 亿-50 亿市值就跌不动了。

重资产模式，24 亿厂房设备其中有 6 亿的在建。1.5 亿应收，7 亿存货随着这几年收入增长多一些，18 亿现金。

一共 25 亿的债务，流动 14 亿：现金流是负的 5 亿，26 亿净资产主要是产能，3 亿利润潜力，11% roe，2 pb 支撑，52 亿市值。

家底差，靠产能出业绩，不是躺平的生意。2-3 亿利润锚点，20 倍估值守正，30 倍高估值可遇不可求是透支未来，50 亿以下可以参与。5.42 亿股本，对应 10 块钱的价格。10块以下可以看看。

未来随着业绩恢复 3-4 亿，那么可以值 60-80 亿市值。

维生素 d3 价格上涨能否把握，是个关键变量。