休闲食品公司进入业绩披露集中期，在24Q1的年货节动销数据较好的情况下，我们认为24Q1仍然有部分企业存在超预期机会。
中长期:
新兴渠道扩容态势迅猛，量贩渠道门店数仍存翻倍预期;内容电商休食销售规模仍有较大提升空间，且有望向存在供应链、性价比优势的品牌集中，预计将驱动头部休食公司收入快速增长。
产品端，消费者口味偏好变化快，新品爆发机会持续存在，对于品类机会把握能力强，能够快速推新的企业来说，持续产生的爆品蓝海市场为公司新品放量，驱动收入规模持续扩容。估值层面，当前板块估值分位数仍处历史低位，盐津、劲仔为低个位数水平，洽洽、甘源低双位数水平。
分公司情况来看:
盐津铺子:预计24Q1收入35%，利润45%。公司年货节实现30%以上的增长后，3月继续实现高双位数增长，预计Q1收入增速在35%以上水平;大魔王目前销售口径月销已达2kw 。劲仔食品:预计24Q1收入35%，利润50%。渠道反馈公司1-2月整体实现40%增长，3月整体订单量正常，预计Q1收入增长35%以上。鹤鹑蛋毛利率接近20%，预计将逐月爬坡。
三只松鼠:预计24Q1收入65%，利润70%;年货节期间，公司整体营收同比增长60% ;3月整体订单量正常，并无旺季后去库存现象，预计Q1整体收入有望实现65%以上增长。
甘源食品:预计24Q1收入45%，利润40%。1-2月公司实现高双位数增长后，3月整体订单量保持较快增长，预计Q1收入有望实现45%以上增长。
洽洽食品:预计24Q1收入13%，利润20%。公司1-2月实现双位数增长，预计Q1营收有望维持双位数增长。目前葵花籽成本仍存改善空间，产品毛利率已回归30%水平。
投资建议
标的上，我们重点推荐:
【劲仔食品】鹤鹑蛋产品快速放量,“大包装散称"填补空白渠道,未来3年目标营收翻倍(24年PE 23x，分位数1%);【盐津铺子】∶有望持续受益新兴渠道品类扩容，供应链效率领先行业，目标26年实现营收翻倍(24年PE 20x，分位数1%);其次，目标24年营收重回百亿&高端性价比战略持续得到验证的【三只松鼠】、坚果业务构筑第二增长曲线的【洽洽】以及【甘源】等。
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