3月25日，国内规模最大的奶牛养殖企业中国现代牧业控股有限公司（以下简称“现代牧业”）公布2023年全年业绩。业绩报告显示，2023年，现代牧业销售收入实现134.58亿元，同比增长9.5%；净利润录得1.85亿元。核心业务原料奶总产奶量达258.8万吨，创历史新高。
在这背后，是现代牧业在饲料成本高企以及原料奶价格下行的大背景下，打出降本增效组合拳，有效控制了成本。此外，在做好奶业主业的同时，现代牧业还开展多元经营，完善产业链。如今，新业务已为现代牧业带来新盈利增长点。可以看到，在一系列业务的良好表现下，现代牧业显现了充满韧性的增长。面向未来，现代牧业认为，随着国内原奶供应增速将放缓，消费者对天然少加工食品的需求上升，大型牧业能够利用规模优势，抢抓市场机遇，赢得大发展。
原奶产量创历史新高
现代牧业2023年业绩报告显示，2023年，现代牧业现金EBITDA为24.96亿元；自由现金流大幅提升，达15.68亿元；原奶产量达259万吨；成乳牛年化单产提升至12.6吨。各项指标均行业领先。
作为现代牧业的核心业务，原料奶业务发挥稳定。2023年，现代牧业原料奶销售总收入为102.63亿元，同比增长3.2%；原料奶总销量约为255万吨，同比增加9.4%。
此外，现代牧业的原料奶业务版图正逐步扩张。财报显示，截至2023年12月31日，现代牧业在中国内地投资及营运合共42个牧场公司，饲养共45万头乳牛，同比增长11.2%。在产量上，每头成乳牛的平均年产量为12.6吨，同比增加3.3%；总产奶量达258.8万吨，同比增加9.5%。此外，现代牧业还展开特色奶赛道，布局A2奶专属牧场。
在产品质量方面，现代牧业在财报中表示，现代牧业利用数智化方法对全产业链的各个环节，实施24小时的全天候监测，确保了原奶的品质及安全，为此，现代牧业旗下牧场获得优质乳工程认证。
财报发布后，华泰证券给予现代牧业买入评级，目标价0.90港元。理由在于现代牧业近年发展饲草料销售、数智平台等新业务板块，凭借成本优势及新旧业务有机协同，为现代牧业稳健发展提供新动能。
在现代牧业看来，2023年的市场大环境充满挑战。现代牧业表示，2023年，面对经济增速放缓，消费回暖缓慢，人口红利消失，成本维持高位、奶价下跌的诸多不利因素和困难，现代牧业坚定落实成本领先战略，扩大主业规模，发挥全产业链作用，加快绿色转型步伐，实现了稳健发展，取得了“两升两降两增一优化”的成绩。两升即原奶单产、产量创历史新高；两降即成本同比下降、财务杠杆稳中有降；两增即经营现金流大增、自由现金流大幅转正；一优化即负债结构显著优化、长期借款占比提升。
降本增效显成效
面对近年来乳业中的饲料成本高企和原奶价格下行的趋势，现代牧业实施成本领先战略，打出降本增效组合拳。
2023年，现代牧业通过简化采购流程，降低采购成本，同时通过优化饲喂配方、调整饲料结构、持续提升牛只健康和每头奶牛的平均年化产量，有效平抑了部分饲料价格上涨带来的影响。
财报显示，在多措并举的背景下，现代牧业的成本得到有效控制。2023年，现代牧业于内部分部间抵消前的原料奶饲料成本平均为2.34元/公斤。同时开源节流降低其他运营成本，年内原料奶其他成本为0.58元/公斤，显著降低。最终现代牧业公斤奶销售成本下降至2.92元，同比下降1.7%，实现行业引领。
对于市场关注的饲料成本问题，现代牧业集团总裁孙玉刚在业绩发布会上表示，2023年，现代牧业的饲料成本和销售成本都保持在行业最低水平。现代牧业将继续通过提升单产，采购、调整饲料配方等多种方式来控制成本。
对于2024年的成本控制，孙玉刚充满信心，孙玉刚表示，大宗商品价格自2023年初开始环比下降，要进一步在发挥规模优势和提升单产上做文章，进一步降低成本。他预计2024年单公斤奶饲料成本下降至2.05元以下，其他现金成本在2023年已经较低的基础上进一步降低至0.45元以下。
此外，现代牧业还发挥融资平台作用，持续改善债务资本结构，降低融资成本。现代牧业表示，2023年上半年融资成本率较2022年同期下降0.01个百分点至3.50%，净有息负债比率从2022年年底的46.0%下降1.4个百分点至44.6%，实现财务杠杆稳中有降。
新业务带来新增长点
中国食品产业分析师朱丹蓬指出，在整个奶源库存高企、价格低迷的背景下，现代牧业的抗风险能力以及规模效应的红利就凸显出来。现代牧业经过这几年的整体的创新升级以及迭代之后，已经匹配了行业发展的规律，也适应了行业的节奏。在蒙牛的加持之下，现代牧业的综合实力、抗风险能力进一步提升。
在做好奶业主业的同时，现代牧业还开展多元经营，将产业链向纵深发展。2023年，现代牧业收购数字平台公司爱养牛的同时，还发展粮源科技、现代饲料、现代草业及蒙元种业等新业务。目前，现代牧业的业务已扩展至产业链网上交易平台、饲草料、优选牛种种业等新领域。
从财报中可以看出，现代牧业的新业务发展强劲，2023年，新业务为现代牧业贡献销售收入31.95亿元，同比增加35.9%。其中，饲草料销售业务收入25.37亿元，同比增长37.1%。畜牧业数智平台业务收入6.56亿元，同比增长31.7%。新业务在现代牧业的总收入中的占比从2022年同期的19%提升至24%。
现代牧业在财报中表示，新业务不但带来新盈利增长点，更强化了产业链的纵向布局及安全性。
高级乳业分析师宋亮表示，现代牧业围绕上游牧业打造的全产业链体系，集种草、育种、饲料加工、养殖于一体，很大程度上发挥了产业链效率，极大地提升了现代牧业的盈利能力，同时也降低了现代牧业内部的管理成本和养殖成本。
对于未来发展，孙玉刚认为，国内原奶供应增速将放缓，消费者对天然少加工食品的需求上升，促使行业推广使用生鲜乳制品。在此背景下，奶业将朝着更稳健和可持续方向发展。随着社会低效牧场逐步退出，大型牧业利用规模优势，抢抓机遇，增加市场份额，就能赢得大发展。
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