龙净环保年度业绩及业务发展点评

龙净环保(600388)年度业绩及业务发展点评

2023年业绩回顾与影响因素分析

2023年度，龙净环保实现营业收入109.73亿元，较上年下降7.64%；归属于母公司净利润录得5.09亿元，同比下降36.74%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.47亿元，降幅为46.92%。业绩下滑主要原因在于公司计提了3.61亿元的商誉减值准备，并且新能源业务尚处于投入建设阶段，产生了约8000万元的建设费用。此外，公司还一次性支付了约3600万元的历史项目赔偿款及对外捐赠款项。

新能源业务进展与亮点

• 光伏风能业务：多个新能源项目进展顺利，包括西藏拉果错源网荷储一期光伏、新疆乌恰县一期光伏、黑龙江多宝山铜业一期风光、巴彦淖尔紫金风电、紫金锂元光伏、塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏等项目预计将在2024年内投运并发电。
• 储能业务取得突破：储能电池模组PACK产线于2023年8月28日建成并具备生产能力；上杭年产5GWh磷酸铁锂储能电芯项目于2024年1月18日成功投产。储能PACK电池模组业务已获得超过15亿元的合同订单，标志着公司在储能领域已初步打开了市场格局。

订单充沛与环保业务稳定

• 在环保工程领域，2023年公司新增合同额为102.87亿元，同比增长5.11%，期末持有环保工程合同总额达到185.10亿元，同时储能系统及设备销售合同金额累计15.6亿元。
• 电力行业环保需求增加显著，新增合同中电力行业占比58.11%，得益于政策扶持和煤电行业改造升级的需求拉动；而非电行业如钢铁、水泥等因市场需求疲软，新增合同占比较低，为41.89%。

储能行业发展状况与龙净的竞争优势

• 储能行业目前正处于周期调整期，由于供需失衡导致产能过剩、市场价格竞争激烈。但龙净环保依托自身的风光储一体化布局，其在建光伏风电项目自带大量储能配套需求，不受行业产能过剩和原材料价格高企等问题困扰，竞争优势凸显。

盈利预测与投资评级

基于当前业务发展态势，预计2024年至2026年龙净环保的归母净利润分别为11.35亿元、14.58亿元和19.15亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.05元、1.35元和1.77元，对应市盈率（PE）估值为12.19倍、9.49倍和7.23倍。维持对该公司“买入”评级。

风险提示

• 政策环境变化风险；
• 下游市场需求低于预期风险；
• 行业供给端产能释放过快风险；
• 上游原材料成本波动风险。