中国通号（688009）发布了其2023年年度报告，关键财务指标如下：
- 年度总营收：370.02亿元，同比下滑7.96%
- 归属于母公司净利润：34.77亿元，同比减少4.30%
- 扣除非经常性损益后的归母净利润：32.66亿元，同比下跌4.41%
- 轨道交通控制系统业务收入占据主导，达292.62亿元，占总营收比例为78.9%
投资要点：
- 政策利好推动轨交产业复苏
- “十四五”规划背景下，中国铁路和城市轨道建设将迎来大规模投资，预计铁路市场总投资额可达3.5万亿元，城铁运营里程新增3000公里，铁路专用线投资总额约为8000亿元，信号控制系统设备市场规模预估每年约100亿元。
- 国务院出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，强调至2027年，包括交通运输在内的多个领域设备投资将大幅增长25%以上，公司作为轨交安全核心企业，有望在轨交设备更新替换潮中收获增长动力。
- 充裕订单奠定未来业绩基础
- 2023年公司新签合同总额731.21亿元，微增0.15%，细分市场如铁路、城轨和海外领域均实现不同程度的增长。
- 截至2023年底，公司手中订单总额高达1688.31亿元，考虑到订单转化为业绩的周期通常为2-3年，这为2024年-2026年的营收增长提供了坚实保障。
- 应收账款管理策略
- 截止至2023年底，公司应收账款为6.08亿元，长期应收款相较于2022年末增长22.62%，占总资产比重上升1.03个百分点。
- 面对回款压力，公司将进一步强化应收账款风险管控，通过对客户信誉度、回款周期和资金状况的严格评估，并加大应收账款催收力度，优化绩效奖励机制，确保风险可控。
盈利预测：
- 在综合考虑宏观经济形势和应收账款回收情况下，对2024-2026年收入做出预测，分别为397.73亿元、432.73亿元和465.18亿元，对应EPS预测为0.35元、0.38元和0.40元。
- 当前股价对应2024-2026年的PE分别为16倍、15倍和14倍。
结论：
鉴于公司在手订单充沛以及订单向业绩转换的滞后效应，预期未来收入增长得到有力支撑，维持对中国通号的“买入”投资评级。但投资者也应注意以下风险因素：
- 国际关系格局变动对海外业务的影响
- 国家铁路及基建投资可能低于预期
- 城市轨道交通投资增速或低于预期的潜在风险。
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