【国信电新】SEMA建议政策推动美国本土组件销售，关注第一太阳能（FSLR.O）

近日美国太阳能制造商联盟（SEMA）的一份委托报告中提出若干政策建议，有望推动美国市场购买本土组件，第一太阳能（FSLR.O）作为美国本土光伏组件龙头企业将充分受益，同时晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯在美均有产能布局。报告中的政策建议主要包括：
使用国内含量产品和进行联邦采购的做法获得奖励税收减免，鼓励对供应链中的高价值、资本密集型部分(如硅片和多晶硅生产)进行投资；
强有力地执行反倾销贸易法，积极执行UFLPA；
要求所有与美国政府签订购电协议的太阳能生产商使用符合美国制造部件最高标准的太阳能组件。

2023 年底第一太阳能光伏组件产能 16.6GW，同比增长 69%，其中美国产能 6.0GW。2024-2026 年在美国分别新增 4.6GW、1GW 和 2.5GW 产能，2026 年美国产能增长到 14.1GW；2026 年公司全球总产能有望达到 25.2GW。美国产能占比从 2023 年的 36%提升至 2026 年的 56%。（更多纪要搜股民纪要）根据公司2023Q4 指引，预计 2024 年光伏组件销量 15.6-16.3GW，同比增长约40%；单位净利 0.09 美元/W，同比提升 0.02 美元/W。

2023 年公司新增订单 28.3GW；截至 2023 年底公司在手订单 78.3GW，交付期最远排到 2030 年，订单均价约为 0.28-0.3 美元/W。此外，公司跟踪的潜在订单达到 66.5GW，其中北美订单约为 55.1GW，占比约 83%。

建议关注第一太阳能、晶科能源、隆基绿能、天合光能等在美有产能布局的头部组件企业。我们预计第一太阳能2024-2026 年归母净利润为 14.5/22.8/31.9亿美元，同比增速75%/58%/40%，摊薄EPS为 13.6/21.4/29.8 美元，对应 2024-2026 年动态 PE为 12/8/6 倍。

$晶科能源(JKS)$ $隆基绿能(SH601012)$ $天合光能(SH688599)$