高测股份2023年年报：净利润增长85%，看好切片代工长期趋势

东吴证券发布的2023年高测股份年报点评显示，公司营业收入达61.8亿元，同比增长73%；归母净利润为14.6亿元，同比增长85%。其中，光伏切割设备、光伏切割耗材、切片代工业务和创新业务分别实现营收28.8亿、11.6亿、17.2亿和2.5亿元，同比增长95%、38%、85%和61%。

报告指出，公司2023年综合毛利率为42.5%，同比提高1个百分点。光伏切割设备毛利率为32.2%，同比降低1个百分点；光伏切割耗材毛利率为58.6%，同比增加15个百分点；切片代工毛利率为43%，同比下降2个百分点；创新业务毛利率为56.6%，同比提高2个百分点。净利率为23.6%，同比增加1.5个百分点。

年末公司存货为15.7亿元，同比增长49%；合同负债为6.1亿元，同比增长77%。光伏切割设备在手订单合计22.6亿元（含税），同比增长53%；创新业务设备在手订单合计1亿元（含税），同比增长37%。

公司切片代工产能已达38GW，全年有效出货约25.5GW。预计2024年上半年宜宾（一期）25GW投产后，总产能可达63GW。报告认为，随着高测利用技术优势让利客户，有望进一步提升切片代工市占率，保障产能开工率稳定在80%左右。

此外，公司金刚线业务持续降本增效，实现毛利率大幅提升。2023年金刚线出货约5600万公里，同比增长66%；年末产能规模达6000万千米。公司预计2024年钨丝金刚线出货量占总出货量的20%以上。

东吴证券维持高测股份2024-2025年归母净利润为9.9亿元和13.8亿元的预测，并预计2026年归母净利润为16.8亿元，维持“买入”评级。风险提示包括新品拓展不及预期，以及下游扩产不及预期。