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2023-12-22【周期量化】制冷剂周期，十年轮回，未来已来！
2023-12-25【周期量化】制冷剂配额方案征求意见稿核心观点解读！
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2024-01-15【周期量化】巨化股份控股飞源化工，400亿市值被低估！
2024-03-20【周期量化】2024年制冷剂有望成为最强的矛！
$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ $昊华科技(SH600378)$
制冷剂目前市场熟知的龙头有：巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团，东阳光，但是对于昊华科技前面市场关注度非常低，只是因为昊华科技并购中化蓝天一直没有落地。如今并购方案已获证监会无条件通过，昊华科技从制冷剂暗牌直接成为行业老三，有望成为制冷剂行业中被低估的一匹黑马！
昊华科技公司隶属于中国中化，是我国化工新材料的“核心资产”，在特种涂料、弹性体、气体、氟材料等细分领域均具有不可撼动的行业地位，在化工材料领域具有国内无二的研发底蕴，而中化蓝天是以产业化能力见长。昊华科技整合中化蓝天，有望使得昊华的研发底蕴与蓝天的产业化能力相结合，成为公司经营的重要拐点。
昊华科技目前业务为“3+1”板块，包括了含氟聚合物、含氟精细化学品的高端氟材料业务，以三氟化氮、四氟化碳等特气为主的电子化学品业务；核心产品为特种橡塑制品、特种涂料、化学高性能原料的高端制造化工材料三大产品体系结构，加上工程技术服务板块。公司现有业务经验非常稳健，整体呈现持续增长势态，即便行业最困难的2022年和2023年，依旧交出了10到12亿的净利润。
氟化工作为化工“皇冠上的明珠”，中化蓝天是国内产销量领先的第三代制冷剂厂商，也是我国萤石资源龙头（本次整合未注入萤石资产），整合蓝天有望使得公司成长主线与氟化工景气形成共振。
昊华整合蓝天的意义：不仅可以打造全国产业链最全的氟化工厂商，更是研发底蕴与产业化能力的结合。昊华科技与中化蓝天同隶属于中化集团。一方面，二者均为国内氟化工龙头厂商，昊华科技是氟材料领域龙头，中化蓝天的产业链囊括萤石、制冷剂、氟精细化学品、含氟锂电材料，产业链完整度极高，然而唯有氟材料品类相对于昊华科技更为单一，昊华晨光院与中化蓝天的整合，能诞生出国内产业链最齐全的氟化工厂商；另一方面，昊华高端材料的研发能力领跑全国，然产业化能力相对欠缺；中化蓝天以产业化见长，二者因历史发展因素，拥有不同的禀赋。
制冷剂：中化蓝天制冷剂2020-2022销量居国内前列，R123产品为全球独家生产，高GWP值品种R134a、R125等产品全球市场份额位居前三。第三代制冷剂在2024年将进入配额执行元年，中化蓝天三代制冷剂权益配额和控股配额分别为8.4、10.2万吨，配额占比分别11.3%、13.7%（其中R134a 5.96万吨，R125 2.77万吨），行业格局重塑，有望进入高景气！
昊华科技发行股份1.95亿元募集资金72.4亿元，定增价格37.07元，低估值低股价整合中化蓝天，按照配额一举成为行业老三，按照技术实力成为行业老二，同时此次收购拟配套募集资金45亿用于新增建设3.6万吨R142b产能（用于配套下游产品生产）和1万吨R113a（系与CTFE联产）产能，进一步满足公司日常经营配套所需的制冷剂原料，作为氟化工的平台型龙头，成长主线愈加清晰，有望获得价值重估。
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