过去一个月香港股市走强，恒生指数、国企指数和恒 生科技指数上涨 5-10%不等。恒生综合行业指数中， 原材料、工业、能源、医疗保健和非必需性消费板块 表现最佳，上涨 10-32%。金融是唯一一个表现不佳 但跌幅可以忽略不计的行业。本月迄今，原材料、工 业和能源板块表现最佳，上涨 5-18%，而金融、医疗 保健和电讯板块表现最差，下跌 1-2%。
根据 RRG 分析，过去 12 个月多数恒生综合行业指数 呈现出较为明显的轮动趋势。目前，非必需性消费、 能源、原材料是走强的主导行业。金融、综合企业和 电讯行业处于疲软象限。必需性消费、地产建筑业处 于落后象限，而医疗保健、资讯科技、工业和公用事 业则处于改进象限。本月迄今，原材料和工业的 RS 动量出现了 1.6 百分点和 1.1 个百分点的大幅积极变 化，而电讯、金融以及资讯科技的该指标大幅下降， 为 0.3-0.6 个百分点。
恒指近期反弹后市净率达到 1 倍，同时股息率仍维持 在 4.2%的历史相对高位。目前各行业的估值仍然非 常低。在 20 个主要行业中，有 18 个行业的市盈率低 于 5 年平均预期市盈率，其中传媒的市盈率低于 5 年 平均水平 2 个标准差，而原材料和电讯的市盈率则高 于 5 年平均市盈率。
沪深港通活跃个股中，中国海洋石油创下近一个月南 向净买入最高，股价上涨了 20%。中国移动在上个月 之后再度录得高净买入。汇丰控股和中国中药为上月 净卖出最高，股价分别下跌 5%以及上涨 26%。
从上游来看，除黑色金属之外，大部分指标呈显著上 升趋势：
能源和原材料：布伦特原油和 WTI 环比分别上涨 2% 和 3%。黄金、铜、铝、镍等大部分有色金 属价格环比明显上涨。铁矿石、热轧钢材、螺纹 钢等黑色金属价格加速下跌。
工业工程：2月份中国挖掘机销量环比增长2%，同比下降41%，出口市场好于国内。
工业运输：由于地缘政治风险上升，BDI 环比增长率由17%上涨至 49%，同比上升 47%。
除汽车外，下游大部分指标显示出积极信号：
汽车：中国乘用车零售量同比增速从1月份的57%下降至2月份的-21%。2月份中国汽车总体库存指数从1.38飙升至1.74，超过1.50的警戒线。
消费：1月份中国消费者信心指数环比持平，同比下降 6%。2月份中国零售额同比增速持平，其中餐饮增速维持在 30%。
零售和批发：今年至2 月份中国网上零售额同比增速提高至15%，其中实物商品增长 14%。
资讯科技：1月中国手机出货量同比增长68%，其中本土品牌出货量增长165%。 SOX 指数继续上涨，环比增长 5%。2 月份全球半导体出货量环比下降 0.7%，但同比增长 15%。
近期受市场预期改善和交易性资金回流影响，恒指近两个月持续反弹，在16,500点附近波动，触及17,000点阻力位后回落。 由于我们即将进入财报季的末尾，目前看似乎没有太多惊喜。除此之外，由于我们看到过去一个月大多数行业的本年度盈利预测均被下调，这意味着盈利前景可见度仍然不高，因此在缺乏进一步催化剂的情况下，未来一个月市场动力可能很快就会恢复疲软。 因此，我们预计指数短期将在16,000-17,000点之间波动，仍然建议采取区间交易策略和杠铃配置，保持价值股和成长股的均衡配置。有吸引力的估值和高股息收益率的防御性中国国有企业仍将是首选。
$国企指数(QQZS|HSCEI)$$恒生高股息ETF(SH513690)$$恒生指数(QQZS|HSI)$
文章来源：建银国际
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
