国信证券：中国神华业绩稳健增长，2023年高分红彰显投资价值

国信证券在2024年3月28日发布的研究报告中表示，尽管煤价下行导致中国神华2023年营收微降0.4%至3430.7亿元，归母净利润下降14.3%至596.9亿元，公司仍实现稳健增长。特别是，在扣非归母净利润方面，公司记录了628.7亿元，同比减少10.6%。报告期内第四季度单独看，公司实现营收906.1亿元，同比下降3.7%，但归母净利润达到114.3亿元，同比增长8.9%。

研究报告深入分析了中国神华煤炭业务和电力业务表现。煤炭业务方面，2023年商品煤产量达到3.245亿吨，同比增加3.5%，销量达到4.5亿吨，同比增加7.7%。虽然煤炭销售均价同比下降，但公司通过优化生产成本和增加产销量，实现了稳定收益。此外，中国神华还持续推进煤炭资源续接，确保了可持续发展。

在电力业务方面，公司总发电量达到2122.6亿千瓦时，同比增长11.0%，总售电量为1997.5亿千瓦时，同比增长11.1%。由于燃煤采购价格下降，推动了单位售电成本的改善。

运输板块显示出稳健的营收表现，尽管不同分部盈利水平受多因素影响。研究报告还特别强调了中国神华高达75.2%的派息率，彰显了公司的高投资价值。

尽管中国神华调整了2024-2026年的盈利预期，但国信证券维持对其的“增持”评级，认为公司作为全球领先的综合能源企业，在产运销七板块业务协同下具有强稳定性和丰厚的股息回报。

报告同时指出，经济放缓、新能源发展、安全生产事故及产能释放不及预期等风险可能对公司业绩构成威胁。