在A股市场整体风格切换频繁、板块轮动剧烈的格局下，红利指数自本月中上旬回调后，目前呈现逐步走稳的趋势。在对中邮核心优势的配置策略中，由于我们一直基于碳中和+传统周期资源品的研究框架进行管理，所以与红利风格有所交集，但今天想从自上而下，宏观背景，到行业机会的角度，以及我们基于高股息、红利策略筛选个股，这几大维度来和大家交流一下。
其实从去年开始，美联储货币政策表态转鸽，美债下半年开始逐步走弱，再加上工业生产上游能源资源品供给端的长期约束，所以贵金属、煤炭、石油天然气为代表的大宗商品方向在去年全年取得了较为明显的超额收益，这在市场整体震荡下跌的背景下显得更为难得，而这些行业一般具备稳健高分红的特征。站在当下，我们仍坚持看好大宗商品在供给强约束下中长期投资机会，其供给刚性、需求弹性以及货币敏感性的特征也令其长期超额收益的逻辑正逐步被市场认可，我们对中邮核心优势的管理，也正是以有色金属、煤炭等核心资源品板块构建组合底仓。
我们认为今年国内宏观经济和海外美元货币政策仍是最重要的两大宏观因子，且在美联储实质性降息落地之前，或对国内货币财政政策的空间亦有掣肘，一方面，我们需要耐心等待美联储正式开启降息通道，另一方面，指数承压、行业轮动延续的风格下，能为投资者提供稳健现金回报的高股息红利板块或仍是主线之一。自下而上来看，在对$中邮核心优势灵活配置混合(OTCFUND|590003)$的管理中，我们会重点关注基于我们投资框架，筛选基本面优质且估值合理，此外也有能力获取稳健现金流的上市公司，例如能够给予股东大比例分红回报、选择再投资且方向仍是能稳健盈利的方向等，对应高股息红利风格进行适时布局配置。
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数据来源：Wind，上证红利指数000015.SH在3月12日单日涨跌幅-2.42%，后呈现震荡态势。指数过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。
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