转债走弱？后市应该如何配置？

大家好，我是中邮稳定收益的基金经理闫宜乘。近期转债表现相对较弱，我在讨论区看到很多持有稳定收益这只产品的小伙伴比较担心转债后市的行情以及稳债接下来将会如何配置转债等问题，所以今天集中和大家分享下我的观点。

今年以来，转债下跌较多的主要原因为机构持续赎回，类似2022年末理财冲击导致机构大量赎回转债且后续仍未重配转债。可以说转债市场面临的情况是存量玩家在变少，与此同时，新发转债受制于监管限制同样不多，所以转债正处于供需双弱的情况，但是我们认为今年以来转债表现虽然偏弱但是也仍未到悲观的程度，如果细心挖掘还是可以找到一些具备性价比的转债。

以我在管的中邮稳定收益为例，目前重点关注以下三种类型转债。

1.公用事业类转债，因其正股为类债正股，转债变化方向与纯债趋同，关注此类转债是希望能够借此跑赢纯债。

2.顺周期债性品种，其中存在部分具备YTM的债性转债，可以视作博弈正股基本面修复或博弈条款下修时间成本的补偿。

3.均衡型转债，此类转债溢价不高且不具备YTM，针对此类品种可以不考虑是否参与下修。

我们对于转债部分的投资还是希望整体上呈现出股票上涨具备跟随性，股票下跌的时候尽量不太会过多跟跌，此外也希望通过条款博弈在个券上获得Alpha收益。各位小伙伴也不必过度担心转债在稳债中的配置会让产品出现较大波动，我们会根据宏观经济周期所处的位置，动态调整纯债与转债的仓位占比，争取在为各位投资者带来相对舒适的持有体验的同时，也能尽量为大家打开潜在收益空间。

$中邮稳定收益债券A(OTCFUND|590009)$$中邮稳定收益债券C(OTCFUND|590010)$

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述所提行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，观点具有时效性，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。中邮稳定收益为【债券型基金】，其预期风险、预期收益高于【货币市场基金】，低于【股票型基金和混合型基金】，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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