原创上市公司2024-03-29 22:00 又完了
文投控股股份有限公司于1996年上市。公司主营业务为汽院线及影城运营管理、影视投资制作及发行、游戏研发与运营、“文化 ”业务，涉及文化娱乐相关产业。其主要产品包括影院电影放映及相关衍生业务、影视投资制作业务、网络游戏业务、“文化 ”业务。
根据文投控股2023年半年度财报披露，公司实现营收2.78亿元，同比下降26.77%。扣非净利润-1.28亿元，较去年同期亏损有所减小。文投控股2023年半年度净利润-1.12亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
公司主要产品包括电影放映及影视项目投资和网络游戏开发及运营业务两项，其中电影放映及影视项目投资占比66.74%，网络游戏开发及运营业务占比31.41%。
净利润亏损有所减小
1、营业总收入同比降低26.77%，净利润亏损有所减小
2023年半年度，文投控股营业总收入为2.78亿元，去年同期为3.79亿元，同比下降26.77%，净利润为-1.12亿元，去年同期为-2.16亿元，较去年同期亏损有所减小。尽管投资收益本期为-58.04万元，去年同期为1,932.18万元，由正转负，然而主营业务利润本期为-1.34亿元，去年同期为-2.52亿元，较去年同期亏损有所减小，推动净利润亏损有所减小。净利润从2015年半年度到2023年半年度呈现下降趋势，从-1,134.92万元降低到-1.12亿元。
2、销售费用大幅增长，主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
2023年半年度主营业务利润为-1.34亿元，去年同期为-2.52亿元，较去年同期亏损有所减小。虽然营业总收入本期为2.78亿元，同比下降26.77%，不过（1）财务费用本期为8,904.32万元，同比大幅下降33.45%；（2）毛利率本期为25.05%，同比大幅增长19.04%，推动主营业务利润亏损有所减小。 2023年半年度公司营收2.78亿元，同比下降26.77%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。本期销售费用为1,431.54万元，同比大幅增长82.52%。销售费用大幅增长的原因是：（1）宣传制作费本期为948.64万元，去年同期为432.47万元，同比大幅增长了119.36%。（2）职工薪酬本期为394.49万元，去年同期为190.70万元，同比大幅增长了106.86%。
销售费用主要构成表
非主营业务中资产处置收益本期为1,273.27万元，占利润总额11.37%，同比大幅增长132.96%。
非主营业务表
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，文投控股形成的商誉为14.73亿元，占净资产的217.09%。
商誉结构
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为都玩网络、耀莱影城和广州侠聚网络科技有限公司。
1、都玩网络存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，都玩网络仍有商誉现值7.82亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为7.68亿元，2020-2022年期末的净利润综合增长率为155.2%，且2022年末净利润为4,967万元。由此判断，商誉存在减值的风险。由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,918.76万元，增长率同比减少了41.24%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
（2） 收购情况
2015年末，企业斥资37.48亿元的对价收购都玩网络100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7.68亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达388.15%，形成的商誉高达29.8亿元，占当年净资产的75.5%。
（3） 发展历程
都玩网络承诺在2014年至2017年实现业绩分别不低于1.02亿元、1.32亿元、1.63亿元、1.9298亿元，累计不低于5.9亿元。实际2014-2017年末产生的业绩为N/A、1.4亿元、1.82亿元、2亿元，累计5.22亿元，未完成承诺。都玩网络的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。都玩网络的商誉减值情况如下表所示：
商誉减值金额表
2、耀莱影城存在较大的减值风险
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，耀莱影城仍有商誉现值3.24亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为7.68亿元，2020-2022年期末的净利润综合增长率为-50.76%，且2022年末净利润为-1.22亿元。由此判断，商誉存在减值的风险。由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-4,196.44万元，虽然增长率同比增加了65.6%，但是依然存在商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
（2） 收购情况
2015年末，企业斥资37.48亿元的对价收购耀莱影城100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7.68亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达388.15%，形成的商誉高达29.8亿元，占当年净资产的75.5%。
（3） 发展历程
耀莱影城承诺在2014年至2017年实现业绩分别不低于1.45亿元、2.20亿元、3.10亿元、3.3767亿元，累计不低于10.13亿元。实际2014-2017年末产生的业绩为N/A、2.43亿元、4.6亿元、3.09亿元，累计10.12亿元，未完成承诺。耀莱影城的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。 耀莱影城的商誉减值情况如下表所示：
商誉减值金额表
近4年应收账款周转率呈现大幅增长
2023半年度，企业应收账款合计9,951.94万元，占总资产的2.07%，相较于去年同期的4.10亿元大幅减少了75.75%。
1、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为2.42。在2020年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从0.30大幅增长到了2.42，平均回款时间从600天减少到了74天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有12.14%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019半年度至2023半年度从72.17%持续下降到12.14%。三年以上应收账款占比，在2019半年度至2023半年度从6.47%持续上涨到81.83%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
存货周转率持续下降
2023年半年度，企业存货周转率为0.62，在2019年半年度到2023年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从52天增加到了290天，企业存货周转能力下降，2023年半年度文投控股存货余额合计3.36亿元，占总资产的8.07%，同比去年的2.63亿元大幅增长了27.70%。 从存货分类来看，项目制作成本占存货的比例最大，达到66.00%；其次，影视投资成本占比15.56%。
存货分类
较多的金融投资
金融投资占总资产10.84%，投资主体为风险投资
在2023年半年度报告中，文投控股用于金融投资的资产为5.21亿元，占总资产的10.84%。金融投资没有产生计入净利润的收益2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
净现金流同比大幅降低
1、净利润亏损有所减小，净现金流同比大幅降低105.76%
2023年半年度，文投控股净利润为-1.12亿元，去年同期为-2.16亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为-5,151.09万元，去年同期为8.95亿元，由正转负。 净现金流由正转负是因为投资活动产生的现金流净额本期为844.57万元，同比大幅下降99.14%。投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是收回投资收到的现金本期为415.00万元，同比大幅下降99.57%。
2、经营活动现金流同比大幅下降57.12%
本期经营活动现金流净额为3,699.25万元，同比大幅下降57.12%。固然本期经营性应付项目的增加为-4,876.38万元，去年同期为-43.90亿元，同比大幅增长98.89%，然而经营性应收项目的减少本期为3,203.39万元，同比大幅下降99.28%，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
高负债且资产负债率持续增加
2023年半年度，企业资产负债率为85.88%，负债率很高且资产负债率增加12.62%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从36.09%增长至85.88%。
资产负债变化表
资产负债率同比增长的主要原因是总资产本期为48.06亿元，同比大幅下降32.48%，另外总负债本期为41.28亿元，同比下降20.84%。总负债同比下降的原因是（1）一年内到期的非流动负债本期为2.33亿元，同比大幅下降63.51%；（2）合同负债本期为4.55亿元，同比下降24.03%；（3）租赁负债本期为8.13亿元，同比小幅下降13.14%；（4）长期借款本期为1.20亿元，同比大幅下降44.74%。
公司回报股东能力明显不足
公司从1995年上市以来，累计分红仅1.46亿元，但从市场上融资61.17亿元，且在2018年以后再也不分红。
分红情况表
融资情况表
风险及评分
1、风险信息表
2、评分及排名
评分：15总排名：5162/5396 行业排名（院线）：5/5
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