时代电气23年报：轨交业务稳增，新兴装备业务爆发，双轮驱动增长

时代电气2023年报亮点：轨交业务稳健增长，新兴装备业务跃升新引擎

• 全年业绩概览：2023年，时代电气实现营业收入217.99亿元，同比增长20.88%，归母净利润31.06亿元，同比增长21.51%，扣非净利润25.95亿元，增长29.89%。
• 轨交业务与新兴装备业务双轮驱动：轨交业务全年营收129.10亿元，同比增长2.00%，新兴装备业务营收87.32亿元，同比增长69.64%，占总收入比例提升至40.06%。单季度来看，第四季度新兴装备业务增长尤为显著，营收26.49亿元，同比增长63.72%。
• 轨交业务受益于设备更新周期：尽管Q4轨交相关细分业务营收有所下滑，但随着老旧内燃机车淘汰计划的推进及《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的实施，预计轨交业务将迎来稳健增长。
• 新兴装备业务高速增长：功率半导体业务Q4营收9.70亿元，同比增长78.64%，新能源电驱营收6.75亿元，增长161.63%。IGBT方面，公司新能源乘用车功率模块装机量市占率排名第三，SiC MOSFET芯片技术水平国内领先，半导体三期项目进展顺利。新能源电驱全年装机量排名行业前六，并斩获新订单。工业变流领域，光伏逆变器业务订单量跃居国内前三。
• 投资建议与风险提示：预计2024-2026年公司归母净利润分别为34.81亿元、38.04亿元、42.99亿元，当前市值对应的PE为19/18/16倍。维持“推荐”评级，但也需关注技术迭代不及预期、宏观经济及行业政策变化以及新兴装备业务进展可能存在的风险。