国金证券评价重庆啤酒：2023年业绩稳定增长但面临挑战，期待2024年变革成效

国金证券最新发布的研究报告《重庆啤酒：结构承压，期待渠道和成本改善》对重庆啤酒2023年的业绩进行了简评，指出该公司2023年营业收入及归母净利均实现稳定增长，分别增长5.53%至148.15亿元和5.78%至13.37亿元。不过，第四季度营业收入同比下降3.76%至17.86亿元，归母净利由盈转亏，录得-0.07亿元。

报告分析认为，尽管重庆啤酒在2023年销量增速快于同行业，且中档产品基本盘稳健，公司仍面临结构疲弱的挑战。报告指出，销量的增长主要受旅游火爆等因素影响，而区域品牌如重庆、乐堡、嘉士伯等均有不错表现。在区域分布方面，西北/中/南区的收入增长表现不一，尤其是第四季度，西北区实现明显增长。

针对2023年的整体盈利状况，报告称，尽管啤酒吨成本同比增长，但通过所得税率的改善等方式，净利率和毛利率保持相对稳定。展望2024年，重庆啤酒制定了中到高个位数的收入增长目标，并计划通过三个方面的变革来实现目标，包括在大城市的重质量投入、销售人员的增加以及对经销商和终端的扶持力度加大。

国金证券对重庆啤酒的进一步预测和评级显示，虽然下调了2024-2025年的盈利预测幅度，但依旧保持“买入”的评级，并对未来几年的收入和利润增速保持乐观态度。

报告最后提示，重庆啤酒未来发展可能面临的风险包括渠道改革不及预期、市场竞争加剧以及原材料价格上涨等。同时强调，报告中的观点仅代表研究机构的看法，并非投资建议。