上周市场回顾
2024 年 1-2 月，规模以上工业企业利润同比增长 10.2%，较 2023 年 12 月的 增速放缓 6.6 个百分点，较 2023 年全年增速高出 12.5 个百分点。工业企业库存小幅回升。 2024 年 2 月末工业企业产成品名义库存同比增加 2.4%，较 2023 年 12 月末上升 0.3 个百分点。
上周央行公开市场净投放资金 7780 亿元，临近季末资金价格仍有所波动。上周 SHIBOR 隔夜累计下行 5.4BP，SHIBOR7 天累计上行 12.2BP。R001 累计上行 27.39BP，R007 累计上行 73.27BP。DR001 累计下行 6.46BP，DR007 累计上行 14.85BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周债券收益率陡峭化下行。综合来看，1 年期国债收益率下行 4BP 至 1.7225%， 10 年期国债收益率下行 1.5BP 至 2.2901%；1 年期国开债收益率下行 7BP 至 1.8404%，10 年期国开债收益率下行 1BP 至 2.4106%。从收益率相对水平来看，利率债短端收益率分位水平处于 5%以内，较前值进一走低。上周期限利差有所小幅走阔，10Y-1Y 国债走阔 2B 至 57BP，国开债 10Y-1Y 利差走阔 7BP 至 57BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上信用债净发行和净增量均有所回落。信用债发行量为 3588 亿元，较前值减少 122 亿 元，净融资-19 亿元。上周信用债收益率二级市场收益率先上后下，整体短下长上。具体来看，1-3 年期品种收益率小幅下行 1-2BP，5 年期品种收益率上行，幅度在 2BP 以内。信用利差被动走阔 4-6BP。从历史分位数来看，目前 1 年期利差处于近 5 年 45~83%分位数，3-5 年均在3- 25%分位数之间。短端信用利差保护空间相对较大。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、规模以上工业企业利润同比增长
2024 年 1-2 月，规模以上工业企业利润同比增长 10.2%，较 2023 年 12 月的增速放缓 6.6 个百分点，较 2023 年全年增速高出 12.5 个百分点。量的方面，2024 年 1-2 月工业增加值同比增长 7.0%，较 2023 年 12 月增速上升 0.2 个百分点。
价的方面，PPI 价格同比仍为负增长，工业企业继续呈现以价换量的特征，但 PPI 降幅有所收窄。2024 年 1-2 月 PPI 通胀累计同比下降 2.6%，较 2023 年 12 月降幅收窄 0.4 个百分点。
本周观点
上周利率债短端收益率再度创新低，央行本周净投放资金超5000亿，对于维护季末资金面稳定起到了关键作用，在央行投放资金的推动下，债市情绪好转，但在短端收益率创下新低的同时，前期下行较多长端表现略显犹豫，虽然经济增长的相关高频数据未见好转趋势， 但市场对美联储推迟降息以及二季度国债供给的节奏等方面存在疑虑。
短期看，经济增长偏弱的局面未发生根本性改变，需要进一步关注 PMI 数据情况，地产销售情况以及二季度国债发行节奏情况，策略上可以维持偏积极的久期，若后续供给冲击带动利率上行，可逐步增加仓位。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。
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