先来看一下上周主要宽基指数的表现，，上证指数下跌0.23%，创业板指下跌2.73%，沪深300下跌0.21%，中证500下跌1.83%，科创50下跌3.96%。上周从中信风格指数来看，稳定、周期表现相对较好，成长、消费表现较差。按申万一级行业来看，石油石化、有色金属、家用电器、公用事业涨幅居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）
而把时间拉长到整个3月，则会发现沪深300指数上涨0.61%，上证指数上涨0.86%，万得全A上涨1.35%，偏股混合基金中位数涨幅为0.9%左右，但年初至今偏股基金仍下跌2.6%。行业层面，有色、石化、纺服、环保及汽车涨幅居前，非银、地产、煤炭、医药及建材跌幅居前。从当前市场反应来看仍然具备赚钱效应，具备一定的韧性。
按照当前基本面来看3月PMI超预期回升，外需改善显著。3月房地产销售降幅收窄，二手房成交较为活跃。具体来看，中国3月官方制造业PMI为50.8，高于临界点，为2023年4月以来新高，远高于前值的49.1，显示原因来看，或更多与出口有关。我国企业生产经营活动扩张加快。中国3月非制造业PMI53高于前值51.4。3月，PMI新出口订单指数回升5个百分点，回升幅度高于新订单指数。根据统计局解读，“从行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个 指数均高于临界点，相关行业外贸业务较上月增加。”
我们认为PMI 重回荣枯线以上，这意味着经济重回增长的扩张区间。但不应过度乐观，综合来看，经济依然处于恢复的过程中，但已然能够增强市场信心。
从资金面来看，海外降息预期回落，美债利率高位震荡。A股资金面3月依然偏强，主要是融资额大幅回补，外资流入明显放缓，公募发行小幅回暖，展望来看，4月资金面融资增幅预计放缓，外资、公募增量不容乐观。整个3月外资净流入220亿，前值净流出607亿，融资余额回升612亿，公募发行268亿，前值96亿。
从行业来看，3月北上资金增配食品饮料、电新、银行等，减仓计算机、医药等。A股两融交易占比位于历史8.67%分位，历史44%分位值，市场情绪月末小幅回落。
目前市场在短期视角下仍然具备韧性，从估值、股权风险溢价来看，权益资产性价比仍然相对占优，ERP处于较高水平。主要市场指数股权风险溢价ERP：全A（88%）、沪深300（81%）均超过80%。
回看整个3月的市场表现，我们认为是好于月初预期的，主要原因是公布的1-2数据好于预期，3月高频数据消费依然偏强、地产销售未有超预期下滑，一季度GDP预期上修。股市资金面依然不弱，使得市场偏强震荡。
而3月PMI超预期，特别是出口线索逻辑具备持续性，提振了市场信心，尤其是在经济复苏的预期作用下我们认为从策略上需要以做多思路对待，把握结构性机会。
我们认为在根据以上思路，顺周期板块或将存在修复空间。一方面关注中美库存共振对资源品需求的改善，有色、石油石化等全球定价的大宗商品逻辑较为顺畅；另一方面国内需求相关的品种在经济预期改善下亦或有修复机会，但持续性相对较弱。
当前我们重点关注有如下几大行业：
周期行业，一方面，从大类资产角度，资金有望流向大宗商品，关注国际定价的大宗商品价格上涨预期，代表行业有色（黄金、铜等）；此外化工、钢铁、建材供给端有望收缩，国内经济预期上修，关注估值修复的机会。
季报期潜在高分红板块：消费品（食品饮料等）。
一季报预期向好的行业：出行链消费、电子、贵金属、港口等。
风险提示：文中数据来源：wind，方正富邦权益研究部。
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