摘要
近期多家机构联合多家银行APP推出了“理财夜市”产品，这些产品以现金管理类产品为主，主打“24小时不打烊”，当天无论何时申购和赎回，均“T+1”确认，打破了以往理财产品申购和赎回的限制。
理财公司作为主要发行机构，由母行和代销机构为其宣传推广，公众号和APP为目前“理财夜市”的主要宣传途径。各家机构在推广“夜市产品”时结合自身的发展规划和产品定位，采取设立夜市专区、新增产品标签、公众号图文宣传等多样的宣传手段，为后续准备发行“夜市产品”的机构提供了丰富的参考案例。那此类产品真的能够起到增加产品销量，提高客户满意度的作用吗？
基于普益标准相关数据，我们从产品销量、费率收取、收益表现等方面，分析了“理财夜市”产品的运作情况。产品销量方面，“理财夜市”的噱头无疑增加了产品购买时间，从而提高了规模增长率，促进产品销售；费率收取方面，产品销售模式的创新为产品形态的创新，这一创新点并不需要投资者为此买单，产品费率还表现出略低于市场平均水平的趋势；收益表现方面，“理财夜市”产品无论是短期收益率还是中长期收益率均比普通现金管理类产品更具优势，极有可能是各家机构选择了自家的优质产品来试水，导致整体收益率明显高于市场均值。
那么，“理财夜市”为何能如此火爆？主要有三方面原因：一是在竞争异常激烈的市场环境下，现金管理类赛道同质化严重，各机构推出“理财夜市”吸引投资者，抢占市场份额；二是市场需求增长，更多投资者希望理财产品打破时间限制，满足随时随地都可以投资的需求；三是机构服务水平提升，在产品高度雷同、收益差距不大的情况下，发行机构对投资者需求响应及时性以及客户服务水平的提升都是其赢得投资者信任的关键。
未来，更多理财公司将陆续布局，“理财夜市”有望成为各理财公司“标配”，在这种情况下，各机构不应盲目效仿，需要考虑自身技术条件、合规性等多方面因素，避免引发潜在风险。投资者也应当充分认识到夜市产品的特点，根据自身投资偏好合理化购买，同时需要加强产品识别能力，小心市场上打着理财夜市噱头的假产品。
近期，理财市场上掀起了一波“理财夜市潮”。据悉，多家机构纷纷推出了“理财夜市”产品，此类产品一经推出，好评如潮，广大“打工族”纷纷抢购。
【转载本报告请注明来源：普益标准（ID：pystandard）】 一、“理财夜市”产品是什么？“理财夜市”产品主要在产品销售模式方面进行了创新：延长了产品的申赎时间，投资者不再顾忌时间节点，随时可以申赎理财产品，同时保证相同的收益。在产品特点上，各家机构推出的“理财夜市”大同小异，主要有以下特点：
（一）产品特点 1.“24小时不打烊”据统计，目前市场上发行的“理财夜市”均主打“24小时不打烊”，这一特点也和“夜市”这一关键词相互呼应，满足了投资者在夜间购买理财产品的需求。目前市场上推出的“理财夜市”产品大多都是将购买时间由15点或17点延长至24点。
2.“早一天享收益”除了购买时间的延长以外，为了确保投资者的权益，这类“夜市产品”打破以往的申购和赎回规则，当天0点至24点（不含）购买理财产品的投资者均可享受统一的（大部分产品统一为“T+1”，少部分产品统一为“T+2”）确认权益。也就是说，即便错过了15点或17点的购买时间，仍可购买理财产品，且和15点或17点前购买一样“T+1”确认，享受相同收益计算，投资者再也不用因为错过时间购买而少计算好几天收益了。
3.集中低风险现金管理类或短债等低风险产品为“夜市产品”的主要形态，也有以多只现金管理类产品组成的组合销售服务，仅有少量的纯债产品。但产品的风险等级均处于较低风险。
（二）“理财夜市”的宣传途径目前理财公司是“理财夜市”产品的主要发行机构，理财公司的母行和代销公司是主要的销售渠道，各银行的APP、公众号是“理财夜市”产品的主要宣传途径。在宣传方面，各机构也基于自身的发展规划，采用了不同的宣传手段。
1.产品标签添加产品标签是最有效的方式，多家机构都选择在产品列表中给夜市产品贴上“24小时不打烊”、“早一天享收益”等标签，引起投资者的关注与兴趣，广发银行更是在标签上直接展示“夜市理财”，起到了明显的宣传作用。
2.夜市专区光大银行和中国邮政储蓄银行在理财产品界面开设了专门的理财夜市专区，并将该专区放置于理财首页，将夜市产品作为了当前主要推广的产品系列。
3.公众号宣传除了理财公司积极地在公众号宣传发行的夜市产品，部分母行也加强了公众号的宣传力度，为夜市产品的推广出力。
目前市场上推出的“理财夜市产品”还比较有限，披露方式也各不相同。普益标准从业务使用场景出发，收集整理了“夜市产品”明细。 据不完全统计，截止2024年3月22日，市场上已有10家机构布局了理财夜市产品，先后推出了近150款产品（严格筛选）[2]，入场机构主要集中在拥有理财公司的各大头部机构。“理财夜市”产品推广的初衷是为了提高上班族的投资体验，那么推出至今真的起到了积极的营销效果吗？
（一）产品销量“理财夜市产品”推广热潮主要集中在24年1月份，因此我们主要研究24年以来规模增长情况。为了避免单只产品造成的幸存者偏差，我们选取所有“夜市产品”整体观测规模增长情况。
从结果来看，在“夜市潮”盛行的1月份，“夜市产品”整体的规模增长率要明显高于非夜市的同类产品，表现出明显的吸金优势。2月前半月，由于春节假期的影响，涨势比较低迷，“夜市产品”和同类产品基本保持较为一致的趋势；2月后半月及3月初，非夜市产品的增长率波动非常大，相比之下，“夜市产品”较为平稳，但整体趋势远不及1月初。
（二）费率收取“理财夜市产品”既然是理财机构在销售模式上的产品创新，那在销售端是否和普通产品收取相同的费用，投资者是否需要为夜市购买产品额外支付费用，是投资者非常关注的。目前从产品说明书中，并未发现有产品明确声称提高销售费率。那在实际运作中，是否也与同类产品无异呢？
我们还是统计了“夜市产品”中的现金管理类产品和市场上同类产品的费率收取情况。
从结果来看，“夜市产品”的销售费率竟然还要低于市场上同类产品。同样的方式，我们对比了托管费率和固定管理费率，“夜市产品”都表现出更低的费率收取情况。
（三）收益表现由于“理财夜市产品”主要形态为现金管理类产品和短债产品，为了避免产品类型对收益率的影响，我们选取夜市产品中现金管理类产品和市场上的其他同类现金管理类产品进行比较。
从结果来看，“夜市产品”无论是短期收益率还是中长期收益率（夜市产品发行时间较短，暂不考虑长期）均比普通现金管理类产品更具优势。但从产品说明书来看，夜市产品主要是在产品销售模式方面的创新，在产品运作方面与其他产品无异。那收益率展现出的优势很可能是各机构选择了自家的优质产品来试水，导致整体收益率明显高于市场均值。那从另一个角度也说明，投资者在选择低风险产品时可以优先选择“夜市产品”，毕竟都是各家机构优选出来的。
三、“理财夜市”火爆的主要原因 （一）现金管理类赛道产品同质化严重，另辟蹊径吸引眼球“理财夜市”并不是近期的新兴事物，但此前的“理财夜市”产品主要是可在晚上的指定时间段购买，随着手机银行的普及，理财产品更加丰富且购买不再受到时间的限制，因而这类产品并未得到更多关注。
自2022年底现金管理类理财产品管理过渡期结束，现金管理类理财产品的资产配置受到严格限制，排除新发产品暂时性的收益上浮，现金管理类产品的长期收益非常集中，产品同质化严重，各机构想要通过提高收益创造明显的竞争优势已日渐困难。
各机构为在现金管理类赛道争取一席之地，纷纷新发产品抢夺市场，导致现金管理类产品的存续数量由2022年底的313[3]款提升到了2023年底的927款，而截至2024年2月底，数量已提升至1141款，现金管理类赛道竞争之激烈可见一斑。
在产品收益提升困难，竞争异常激烈的市场环境下，各机构推出“理财夜市”产品，各APP、公众号等配合打出“理财夜市”、“24小时不打烊”、“早一天享收益”等醒目宣传语，既能激发投资者的好奇心，加之又能切实提升投资者的实际收益，有助于产品在众多现金管理类产品中脱颖而出，这也是各机构争相布局“理财夜市”产品，且以现金管理类产品打头阵的主要原因。
（二）打破投资时间限制，更早享收益“理财夜市”产品在一天中的任一时间申购和赎回，均按照相同的规则进行份额确认，相较于以往理财产品申购和赎回按15：00、16：00等时间节点切分确认时间，“理财夜市”产品打破了投资时间限制，可在任何闲暇时间进行投资，且不会因为错过了确认份额的时间节点而损失收益，这对于白天需要上班的投资者非常友好。
将“理财夜市”产品与一款15：00为份额确认时间节点的产品相比，若两者申购均为“T+1”工作日确认，则根据下表可见，若投资者在工作日的15：00前申购，两者开始计算收益的时间是相同的，但若在15：00-24：00申购，则“理财夜市”产品可至少提前1天获得收益，若是在周四15:00-24：00申购，可提前3天获得收益，同理，“理财夜市”产品相较于普通产品在普通赎回时也能更早到账。
若遇上各类假期，尤其是国庆、春节等较长假期，则两者获取收益的天数差距会更大，如2024年春节假期为2月10日-2月17日，若在2月8日15：00-24：00购买，“理财夜市”产品在2月9日开始计算收益，可以享受假期内的所有收益，而其他产品在假期结束后的2月18日才开始计算收益，两者收益计算时间相差了9天。
投资时间不受限，且申购能更早享收益，赎回也能更快到账，“理财夜市”产品怎能不受投资者的青睐？
（三）体现对投资者需求的响应，态度决定投资者的选择“理财夜市”产品申购和赎回时间上的重大调整，除了能更早获得收益和更早赎回到账外，也体现出了对投资者需求的响应，使得产品设计更加人性化。
以往理财产品划分时间节点确定申购/赎回确认时间，且时间节点一般为15：00、15：30等工作时间，对普通打工人非常不友好，等到下班后再选择产品进行投资，只能无奈牺牲掉第二天的收益，普通赎回也只能晚一天才到账。而且，现金管理类产品以及一些短债产品往往用作日常闲散资金的短期投资，申购赎回较为频繁，打工人是这类产品非常重要的客户群体，这类人群往往投资额度有限且专业知识不足，进行短期投资时更加注重投资的便捷性，时间节点的限制使投资变得没那么灵活，也会在一定程度上影响投资者的投资体验。
“理财夜市”产品关注到了这类投资者的投资需求，取消了申购和赎回时的时间节点限制，提高了投资的灵活性，这种积极响应的态度，也必然能得到投资者的认可和反馈，在产品高度雷同，收益差距不大的情况下，发行机构的态度决定了投资者的选择。
四、“理财夜市”能否成为理财新方向？ （一）理财公司争相布局，“理财夜市”有望成为各理财公司“标配”从目前“理财夜市”产品的火爆和各大理财子的发布“理财夜市”产品的速度和产品数量来看，目前至少已有2家国有行理财公司、5家股份制行理财公司、2家城商行理财公司已推出“理财夜市”产品，且据普益标准了解，有多家理财公司也在筹备中，因而预计“理财夜市”产品的发行机构和发行数量仍有很大提升空间。
目前“理财夜市”主要集中在现金管理类产品，有少量短债产品，但除招银理财和平安理财推出的“理财夜市”产品数量较多外，目前大部分机构仅选取少量的几款产品“试水”，之后有望推出更多产品。
“理财夜市”产品确实可实现机构和投资者的双赢，且目前理财市场竞争激烈，加之目前已有多个头部理财公司率先推出产品且引发市场高度关注，尚未推出“理财夜市”产品的机构则将面临较大的市场压力，为不落人后，这些理财公司也将陆续布局，“理财夜市”有望成为各理财公司“标配”。
（二）发行“理财夜市”产品需要有一定实力支撑，不可盲目效仿“理财夜市”产品表面上看只是调整了申购和赎回的确认规则，将时间节点延长至24：00，但实际上对发行机构系统稳定性支持、投资端流动性管理水平提出了更高要求,因而目前“理财夜市”产品发行机构主要集中于在这些方面更具优势的理财公司。
而且，“理财夜市”产品更早享受到的收益的来源可能涉及合规性问题，当日申购资金能够及时在资产端实现投资并在第二天获取收益，是各机构的核心竞争力，若不具备相应能力，转而通过收益挪用等方式实现，则必然面临产品合规性风险。
因而，“理财夜市”产品需要发行机构多项能力的支撑，暂不具备相应能力的机构并不建议为争夺市场而盲目效仿。这些机构可通过延长交易时间等方式作为过渡，一步步提升各项能力，如南银理财、民生理财等多家机构将部分产品的交易时间由15：30延长至17：00。
（三）“理财夜市”产品对长期收益的提升非常有限“理财夜市”产品可更早获得收益，短期投资有一定优势，但这类产品在资产配置等方面与其他同类产品基本一致，若拉长投资期限，则对收益提升的作用将被弱化。因而，“理财夜市”产品更加适合短期投资或投资金额不高且有可能较为频繁地申购赎回的投资，能够尽早享收益且赎回到账更快，若想要进行中长期投资或投资金额较大时，则不应过度关注是否“理财夜市”产品，需综合考量产品收益和风险，更加关注收益水平和收益的稳定性。
（四）各机构宣传口径不一致，容易混淆概念部分机构在宣传部分产品时打出了“理财夜市”类似的宣传语，如“7*24小时不打烊”、“理财夜市”标签等，但实际仅为24小时可申购/赎回，确认份额的时间仍根据15：00、15：30等时间节点进行分割，将“24小时均可申购/赎回”的概念与“理财夜市”混淆，投资者需要根据申购赎回规则进行识别。
注：
[1]基于当前产品宣传内容及APP展示情况不完全统计结果，排序不分先后。
[2]此处统计产品数量时，将不同份额记为多款。
[3]按产品登记码不重复计数，即分份额产品的不同份额不重复计数。
作者丨普益标准研究员 黄晓旭 董翠华
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