随着所有上市险企财报披露完毕，2023年保险业实际发展状况尽收眼底。
作为保险业优质公司代表，上市保险公司的整体经营情况大概率优于行业平均水平，或生存状态好过大部分保险公司。因此，上市保险公司业绩方面表现出来的共性问题值得研究。
总体来看，去年七家公布上市险企：中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险、众安保险等多呈现总保费收入增长 ↑，投资收益下降↓，净利润下滑 ↓的趋势。
具体来看，2023年七大上市险企合计实现保险服务收入2.08万亿元，较2022年同比增长4.45%。其中人身险业务保险服务收入1.03万亿元，同比增长0.4%；财产险业务实现保险服务收入1.02万亿元，同比增长8.55%。
导致大部分险企利润折戟的投资端数据显示，七大上市险企合计实现投资收益2655.29亿元，较2022年同比下降38.05%。其中，仅众安在线实现投资收益正增长，新华系唯一一家投资收益为负的险企。整体来看，过去6年上市险企净投资收益率呈现下降趋势。
01
保费服务收入：人身险普降
七家上市保险公司（以人民币为单位公布财报的上市公司）：中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险、众安在线，大多为集团上市，即产、寿险均在其中。也有公司为单家公司上市，如中国人寿为寿险公司上市，众安在线无寿险牌照，以财险主体上市。按照行业内分法严谨研究不可“同台竞技”，但从上市公司竞争力维度却值得“一较高下”。
首先从保费收入来看，据各大上市险企年报披露，2023年七大上市险企合计实现保险服务收入（中国人寿为保险业务收入）2.08万亿元，较2022年同比增长4.45%。而这七家公司中，排名前三的险企保费规模约达1.69万亿元，占七公司总规模的80.72%。
（注：国寿数值为保险业务收入；其余险企2022-2023年为保险服务收入）
具体来看，2023年中国人寿仍以保险业务收入口径公布财报，金额为6414亿元，较2022年同比上升4.26%，保费规模同比增加261.9亿元，在七家公司总保费中占比超3成。
而中国平安则凭借综合金融优势累计保险服务收入5364.4亿元，较上一年同期增长超百亿元，占比25.75%。
中国人保、中国太保分别以5039亿元、2661.67亿元的保险服务收入紧随其后，在总体量中分别占比24.19%、12.78%。其中，人保与平安保费规模相比，相差325.4亿元。
其余三家分别为新华人寿、阳光保险、众安在线，分别实现保险服务收入480.45亿元、599亿元、275.35亿元。
从整体业务增速来看，七大上市险企除新华保险外，总体呈现上扬态势。2023年新华保险保险服务收入较2022年减少15.53%，是唯一一家保费规模下降的险企。
其余公司中，众安在线作为几家上市险企中成立最晚的公司，增速一直较快。2023年，其保险服务收入同比增长24.09%。
中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、阳光保险5家险企保费增幅在1%-10%之间，分别同比增长4.26%、1.99%、7.49%、6.58%、7.47%。由于新会计准则导致口径不一致，各险企近两年保费规模曲线较前3年出现较大差异。
具体到人身险业务来看，2023年大部分上市险企的人身险部分保险服务收入下降。规模上，中国人寿与中国平安在保费规模上依旧拥有“压倒性”优势，六家上市险企中仅国寿以及平安两家公司保费规模突破千亿平台。
中国人寿统计口径与其他几家公司差异较大，不作比较。2023年中国平安寿险及健康险业务实现保险服务收入2236亿元，中国太保872.14亿元，新华保险480.45为亿元，三家公司保险服务收入均有所下降。
人保寿险以及阳光保险的人身险板块保险服务收入相近，分别为182.04亿元、143.94亿元，相差38亿元。
从保费增速来看，仅口径不同的中国人寿保费正增长，其余险企均出现不同程度下滑。
除上文已述的新华保险外，其余四家险企中人保寿险保费规模下滑幅度最大。2023年人保寿险保险服务收入较2022年减少22.18亿元，同比下降10.86%。
从保费规模减少的绝对值来看，平安寿险及健康险业务保费金额下降较多，2023年平安该项业务保险服务收入下降85.94亿元，同比减少3.7%。整体来看，2019年起平安该项业务保费收入便出现下滑趋势。
财产险板块来看，以上五家险企财产险业务保费普遍实现正增长。上图所示，人保财险保费规模最大，2023年该险企实现保险服务收入4572.03亿元，较2022年保费规模增长328.48亿元，占五家公司总保费的44.69%。值得关注的是，虽然保费规模同比上升，但该险企在以上公司总保费中的占比却下降了0.34个百分点，即市场份额略降。
体量排名第二的是平安财产保险业务，共实现保险服务收入3134.58亿元，较2022年规模扩大近200亿元。与人保财险相同，平安该项业务在保费总量中的占比从2022年的31.22%降至30.64%。
太保产险以1794.88亿元的保险服务收入位列第三，保费规模较上一年同期增长190亿元，占比从17.03%提升至17.54%。
阳光财险、众安在线两险企保费规模相对较小，分别实现保险服务收入454.87亿元、275.25亿元，保费规模分别增长42.14亿元、53.5亿元。
从保费增速来看，以上五家险企在过去5年中保费规模均呈现正增长。2023年众安在线保费增速最高，达24.13%。其次是太保产险，2023年保费同比增长11.82%，较2022年同比提升6.66%。
阳光财险紧随其后，保费同比增长10.21%；人保财险、平安财产保险业务去年保费同比增速分别为7.74%、6.54%，分别位列第四、第五。
02
投资收益：七险企合计降38%
2023年七大上市险企合计实现投资收益2655.29亿元，较2022年同比下降38.05%。受资本市场动荡影响，七家上市险企中仅众安在线实现投资收益正增长，新华保险系唯一一家投资收益为负值的险企。
2023年众安在线实现投资收益41.93亿元，较2022年收益金额增长24.33亿元。
从投资收益规模来看，中国人寿投资收益规模远高于其他险企，但自2022年起该险企投资收益出现下滑。2023年中国人寿实现投资收益1906.27亿元，同比减少271.48亿元。
平安以368.91亿元投资收益位列第二，与2022年相比，收益规模下降17亿元。上图可见，2021年之前中国平安的收益规模仅次于中国人保，2022年则被人保、太保反超。
2023年中国人保实现投资收益256.01亿元，较2022年减少超300亿元，排名第三。
中国太保、阳光保险、众安在线三家险企分别实现投资收益70.53亿元、49亿元、41.93亿元，相较2022年分别变动-704.57亿元、-126.41亿元、24.33亿元。
另外，值得关注的是，新华保险在去年出现投资收益负值，亏损金额37.75亿元，较2022年下降228.12亿元，成为上市险企中唯一一家投资亏损的险企。
从投资收益增速来看，各家险企投资端自2022年起出现失利，彼时中国平安、新华保险投资收益下滑程度最为严重，分别同比减少62.65%、68.39%，均接近70%。
到了2023年平安投资端向好，投资收益下降速度放缓，仅同比减少4.46%。而新华保险投资端亏损进一步扩大，2023年该险企投资收益同比减少119.83%。
其余险企中，中国人保、中国太保以及阳光保险投资收益下滑幅度较大，与2022年相比，分别同比减少54.55%、90.9%、71.91%。
从投资收益率来看，2018-2023年上市险企净投资收益率呈现下降趋势，主要集中在[2%，5%]区间。去年仅阳光保险一家险企净投资收益率同比增长，为4%，同比上升0.1%。
新华保险、众安在线两家险企2023年净投资收益率分别为3.4%、2.2%，较2022年分别下降1.2%、1%。整体来看，众安在线净投资收益率波动较大，最高为4.8%，最低为2.2%。
中国人保、中国平安、中国太保三家险企2023年净投资收益率均超过4%，分别达4.5%、4.2%、4%，分别同比减少0.6%、0.5%、0.3%。
中国人寿净资产投资收益率相对稳健，较2022年减少0.23%至3.77%。
总投资收益率同样呈现下滑趋势，但净投资收益率下降的众安在线，2023年总投资收益率却大幅提高2.9个百分点至1.9%。上图可见，该险企总投资收益率同样波动较大，2022年其总投资收益率罕见出现-1%，较2021年下滑7.6个百分点，较2019年下滑超10个百分点。
其余险企中仅平安实现总投资收益率正增长。2023年该险企总投资收益率为3%，较2022年同比提升0.6个百分点。
03
净利润：仅一险企实现利润正增长
从盈利水平来看，2023年七大上市险企合计实现净利润2070.51亿元，较2022年同比下降22.17%。受投资收益影响，除众安在线外，2023年七家上市险企盈利水平均有所下滑。其中，新华保险、中国人寿降幅较大。
2023年众安在线累计盈利38.45亿元，盈利水平较2022年提升超50亿元，成功实现扭亏为盈。
其余险企中，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险净利润均较2022年下降超百亿元，分别实现净利润226.33亿元、1092.74亿元、279.11亿元、87.16亿元，分别同比减少108.81亿元、255.43亿元、103.11亿元、127.88亿元。
上图可见，2019-2021年间中国人寿盈利水平位列上市险企第二，自2022年起该险企盈利水平被中国人保以及中国太保反超。
而中国人保、阳光保险两险企盈利水平下降程度相对较小，2023年净利润分别减少39.64亿元、7.22亿元至314.66亿元、21亿元。
上图可见，近5年众安在线盈利水平起伏较大。2019-2021年间该险企净利润高速增长，最快增速高达197.63%。但在2022年该险企出现负增长，降速达282.86%并于2023年再次恢复正增长。
另外，中国人寿2019年盈利水平的变化值得关注，这一年该险企实现净利润590.14亿元，同比增长394%，盈利规模扩大4.94倍。
剩余险企中，上图可见，2019年各险企净利润增速普遍较高，均超过了50%，并于2020年迎来下降。2023年中国太保、新华保险盈利水平降幅相对较大，分别下滑27%、59%。
04
成本支出：财险业成本普升
从产、寿险两业务的成本项来看，由于财险业务综合赔付率提高，五家财险公司承保成本普遍上升；人身险业务中，平安及人保寿险成本端变化较大。
产险：综合成本率普遍上升
据观潮财经梳理，五家财险公司承保成本普遍上升，除平安产险外，其余险企该项指标均未超100%。而综合成本率的增长主要源于各险企综合赔付率的上升。
从综合成本率来看，以上五家财险公司近6年综合成本率普遍集中在96%-100%之间。众安财险在上图中表现较突出，该险企最高综合成本率出现在2018年，高达120.9%，随后5年逐年下降，于2022年降至87.2%，减少了33.7个百分点。
其余四家险企中，人保财险、平安产险以及太保产险综合成本率均有所上升，分别为97.6%、100.7%、97.7%，同比增加0.9%、1.1%、0.8%。其中，2023年平安财险该项指标首次突破100%，成为综合成本率最高的险企。
最后一家阳光财险，2023年综合成本率为98.7%，较2022年同比减少0.7个百分点。
上图可见，除众安在线外其余险企综合赔付率普遍增加。
数据所示，众安在线综合成本率的下降主要源于该险企综合赔付率自2019年普遍下滑。2023年该险企综合赔付率为34.2%，较2018年下降约26个百分点，也是以上五家险企中唯一一家综合赔付率低于50%的险企。
而人保财险、太保产险、阳光财险三家险企2023年综合赔付率均较2022年增长1个百分点左右，分别为70.4%、69.1%、65%，分别上升0.9%、1.1%、1.3%。
近两年平安产险该项指标较稳定，2023年该险企综合赔付率为71.5%，同比增长0.2个百分点，赔付率为5家险企中最高。但整体来看，平安该项指标近6年增长幅度较大，已从2018年的54.9%提高了16.6个百分点。
综合费用率来看，以上五家险企中，该项指标同比下降/上升的险企各有两家，一家险企保持不变，为众安在线。
2023年太保财险、阳光财险两家险企综合费用率同比下降，分别为28.6%、33.7%，分别同比下降0.3%、2%。
上图所示，人保财险综合费用率为27.2%，与2022年持平。
而平安产险、众安在线2023年分别实现综合费用率29.2%、53%，较2022年同期相比增长0.9%、13.4%。其中众安在线是所有险企中唯一一家综合费用率超50%的险企。
人身险：平安、人保涨幅较大
而从人身险业务的成本项来看，平安人寿及健康险业务业务及管理费支出涨幅最大，人保寿险退保率虽逐年下降，但依旧高于其他险企三至四个百分点。
由于采用新会计准则，各险企近两年业务及管理费较前三年数值相差较大。仅与2022年同期相比，中国人寿、新华保险两家险企该项费用有所缩减，分别支出410.76亿元、23.7亿元，同比减少2.69%、24.14%。
其余三家险企中，平安人寿及健康险业务业务及管理费支出涨幅最大，2023年该险企共支出199.28亿元，同比增长71.81%。
2023年人保寿险、太保寿险及健康险业务该项支出均同比增长20%左右，分别支出62.52亿元、73.97亿元。
上图可见，人保寿险退保率自2018年便呈现下降趋势，但仍远高于其他险企。2023年人保寿险退保率为5.10%，较2018年已减少11.6个百分点。但其余险企的退保率均未超3%，集中在[1%，2.5%]之间。
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