【2023年年报解析】合煦智远消费主题股票基金

合煦智远消费主题股票型发起式证券投资基金2023年报告期内基金的投资策略和简要展望

$合煦智远消费主题股票发起式A(OTCFUND|007287)$$合煦智远消费主题股票发起式C(OTCFUND|007288)$

#食品饮料白酒全面走强，大消费行情来了？##设备更新和促消费并举，哪些行业受益？#

一、投资策略和运作分析

2023年，内地消费指数下跌14.49%，这是自2021年以来的连续第三年下跌。分季度看，一季度上涨2.23%，二季度下跌8.97%，三季度下跌1.81%，四季度下跌6.42%。消费相关的行业中跌幅较大的是美容护理（-32.03%）、商贸零售（-31.30%）、社会服务（-22.01%）、食品饮料（-14.94%）和农林牧渔（-13.13%）；表现相对较好的是传媒（+16.80%）、家电（+3.77%）、汽车（+3.29%）和纺织服饰（+0.34%），均取得正收益。消费之外的行业中，表现突出的有通信（+25.75%）、计算机（+8.97%）和电子（+7.25%）；表现落后的有房地产（-26.39%）、电力设备（-26.19%）和建筑材料（-22.64%）。

2023 年是疫情防控转段后的第一年，年初投资者对经济复苏普遍具有较强预期，市场信心也较强，因此我们看到一季度各主要指数，包括内地消费指数都出现了上涨。但之后陆续公布的一些经济数据，特别是四月份以来的数据，呈现的却是偏弱的经济现实，因此造成市场情绪迅速逆转，投资者风险偏好明显下降，投资信心也随之转弱，之后连续三个季度市场震荡下跌。尽管 7 月 24 日中央政治局会议明确指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，而且此后也陆续出台了诸多支持经济复苏以及资本市场发展的利好政策，更重要的是，也观察到6月份以来公布的包括CPI、PPI、PMI及工业增加值等经济数据所显露出的我国经济基本面边际改善趋势和经济修复过程中的曙光初现信号，但市场都没有给予正向反馈，情绪被悲观左右。当然，一些客观存在的海外因素对市场也有很重大的影响，包括仍在持续的俄乌冲突和新爆发的巴以冲突、美债利率的攀升和美元指数的强势以及资本从新兴市场回流美国。

2023 年，从全年角度看 A 股市场总体表现疲弱，表征市场的各主要宽基指数都出现了下跌，市场波动较大，但市场也呈现出非常明显的结构性行情特征。比如指数层面，红利指数取得了正收益，北证 50 指数更是上涨 14.92%；因子层面，低波、红利和小盘贡献较高正收益；主题板块方面，“中特估”、ChatGPT 产业事件驱动的 TMT 行情、煤炭板块、人形机器人以及华为产业链的行情都为投资者提供了较好的回报。只是结构化行情伴随的是行业轮动频繁和主题投资热点切换过快，因此参与难度较高。

本产品作为消费主题股票型基金，在立足消费投资的基础上，也适度参与了主题投资，增强组合回报。报告期内，本基金继续坚持均衡配置并持续优化持有结构，立足做好防御、伺机进攻，做到了控制好回撤，同时产品净值表现好于业绩比较基准的基本要求，但是遗憾的是没能取得正收益，在未来的管理工作中，会将实现正收益作为重中之中，努力争取给予投资者良好的持有体验。

二、简要展望

投资永远要面对众多的不确定，我们要做的就是抽丝剥茧，从不确定中寻找相对的确定性。

展望 2024 年，我国经济会继续呈现出复苏的韧性，并有望进入企稳回升期，分子端企业盈利触底回升可能性较高，主要受益于政策支持和出海战略。

证券市场风险释放较为充分，之前悲观预期所带来的资本外流以及投资杠杆降低等因素对市场的冲击已走向衰减，市场估值水平处于低位，投资者风险偏好有望提升，风险溢价有望下行，在管理层传递出的实实在在的对资本市场利好的信息作用下，投资者信心一定会增强，再叠加大概率的美联储降息周期，分母端有望下行。

因此，综合起来，权益类资产有望迎来价值重估机会，甚至是盈利与估值的双击机会。

从行业角度看，受益于经济结构调整、转型升级和新旧动能转换的行业都会是投资的重点，比如制造业的高端制造、出海和国产替代，由供给创造需求的科技、消费电子等以及数字中国建设相关行业，此外困境反转的行业如航空等，以及顺周期的基建相关行业也值得关注。

从产品管理角度看，更关注大盘价值风格，首先从大盘价值出发，并密切监控价值和成长的变化趋势，做好向成长切换的准备。另外，红利风格也将给予长期的重视。

在风险方面，做好美国经济可能维持强势、通胀粘性大进而推迟降息的风险防范。

数据来源：合煦智远消费主题股票型发起式证券投资基金2023年年度报告

数据截至：2023年12月31日

风险提示：

尊敬的投资者：

本基金每开放日开放申购赎回，赎回业务需要在开放日常申购赎回业务后办理，请投资人提前做好资金安排。本基金适当性风险等级为R4-中高风险，适合C4及以上的投资者。

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的亏损。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，合煦智远基金管理有限公司作为基金管理人及直销销售机构做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。合煦智远基金管理有限公司作为基金管理人及直销销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、合煦智远基金管理有限公司（以下简称”基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站 http://eid.csrc.gov.cn/fund 和基金管理人网站https://www.uvasset.com 进行了公开披露。中国证监会对相关基金的注册，并不表明其对相关基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于相关基金没有风险。