去年中国人保多项指标显著提升，整体业绩向好，但由于资本市场波动导致投资收益下滑，尤其是人保寿险及人保财险两家公司的投资收益下滑，导致该集团净利润负增长。
文|每日财报 栗佳
截至3月28日晚间，A股五大上市险企中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险2023年“成绩单”已悉数披露完毕。
据《每日财报》统计，这5家头部保司去年全年总计实现营业收入2.7万亿元，同比小幅增长0.9%；合计归母净利润1655.17亿元，虽平均日赚4.54亿元，但净利润普遍下滑，同比下降23.25%。
当然，任何赚钱的行业也一定是充满激烈的市场竞争，保险行业也不例外。
回看2020年之时，被誉为“新中国保险业长子”的中国人保，在当年的业绩发布会上，时任董事长的罗熹就表达了对保险市场竞争的担忧及不满之情，如此说道：“人保由原来的老大变成现在的老三，谁能服气？”
如今四年弹指一挥间，中国人保重回“C位”了吗？
3月27日晚间，中国人保发布了2023年全年业绩报告，2023年，中国人保实现营业收入5530.97亿元，同比增长4.4%；实现保险服务收入5039亿元，同比增长7.5%；原保险保费收入6617.37亿元，同比增长6.9%；实现归属于母公司股东的净利润227.73亿元，同比下降10.2%。
总体来看，去年中国人保多项指标显著提升，整体业绩向好，但由于资本市场波动导致投资收益下滑，尤其是人保寿险及人保财险两家公司的投资收益大幅下滑，导致该集团净利润负增长。
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财险保费规模“一马当先”，利润却降超两成
从2023年险企的营收来看，中国人保总营收5530.97亿元，中国平安总营收为9137.89亿元，中国人寿、中国太保、新华保险分别为8378.59亿元、 3239.45亿元、715.45亿元，中国人保营收排名第三。加上最近几年一直处于险企营收第三的位置，因此被行业戏称为“万年老三”。
分业务来看，中国人保一直以来是以财险为核心主业，市场份额常年稳居行业第一，然而在2023年，其财险市场份额却较2022年有所下降，达到32.5%，而在2023年上半年之时，该业务市场占有率还位居34.3%高位，下降趋势尤为明显。
根据财报，2023年中国人保财险实现原保险保费收入5158.07亿元，同比增长6.3%；而财险另外两大巨头平安产险和太保产险原保费收入分别为3021.6亿元、1883.42亿元，对应增速分别为1.4%、11.4%。可以看到，中国人保的财险收入可圈可点，大幅领先平安产险和太保产险，增幅也相对较高。
众所周知，车险又是各大保司财险业务的基本盘，人保车险为国内相关险种的龙头，去年保费收入达2856.26亿，同比增长5.3%；平安产险、太保产险车险保费收入分别为2138.5亿、1035.14亿，对应增速为6.2%、5.6%。
可以看到， “老三家”车险保费均实现正增长，人保车险保费规模虽然领先不少，但增速却不尽人意，被另外两家反超而掉至末尾。
车险净利润上，中国人保财险为86.23亿，同样高于平安产险的47.32亿以及太保产险的24.1亿，而在增速方面，“老三家”都出现了承保利润大幅下降的情况，其中人保财险以高达41.1%的降幅垫底。
此前就有分析人士指出，保险行业的体量重要，但成长性同样重要，中国人保高度依赖的财险业务在不少财务指标的增幅上不及竞争对手，这是此消彼长的过程，未来新能源车险将成为“老三家”争夺的新战场，中国人保若再以低于竞争对手的增幅发展，车险业务老大的位置将岌岌可危，这是巨大的隐患，值得中国人保长期关注。
再来看非车险业务，根据最新年报，可以发现中国人保前三大非车险业务分别为意外伤害及健康险、农险、责任保险。其中，利润最高的险种是农险，去年承保利润达31.46亿元；意外伤害及健康险也表现不错，取得了10.07亿元的可观利润。
然而，责任险却出现了较大亏损，去年总计亏损掉了23亿元，主要原因可能在于该业务综合费用率攀升所致，财报数据显示，其责任险综合费用率为33.4%，同比上升0.9个百分点。
由于非车险各业务净利润表现情况不一，最终使得中国人保去年整个财险业务盈利能力不佳，出现了罕见的同比两位数降幅。数据显示，2023年中国人保财险实现承保利润110.73亿元，同比下降22.1%。
从现有情况来看，中国人保在非车险保费增长方面表现出色，然而整体承保盈利并未达到理想状态，非车险业务似乎并不那么赚钱，这一情况对中国人保的净利润产生了直接且显著的影响。为了改善这一状况，中国人保需要在非车险业务的产品创新、质量控制以及精细化管理等多个层面进行进一步的强化和提升。
人保寿险扭亏为盈，人保健康盈利承压
人身险方面，中国人保在2023年成功扭亏为盈，保费收入也保持住了较好增长态势，再迈千亿元台阶。截至2023年末，人保寿险实现原保险保费收入1006.34亿元，同比增长8.6%；实现净利润0.03亿元，较2022年的亏损微微盈利。
与此同时，人保健康原保险保费收入452.08亿元，同比增长10.2%，但因实际赔付和费用增长影响，健康险业务净利润仅为18.36亿元，较2022年盈利大幅缩减了20.7亿元，对集团利润贡献度也从11.02%降至5.83%。
但值得称赞的是，2023年人保寿险、人保健康新业务价值均实现了逆势大涨态势，分别为36.64亿元和28.26亿元，同比增幅分别为69.6%、182.9%，寿险恢复至2021年同期水平。
分渠道来看，人保寿险保费收入主要依靠个险、银保渠道的拉升。去年，人保寿险银保渠道原保费收入为490.64亿元，同比增长11.43%；通过个险渠道实现原保费479.92亿元，同比增长5.25%，两大渠道占总保费收入比重分别为48.8%、47.7%，寿险渠道结构较为均衡。
人力方面，截至2023年12月31日，人保寿险个人业务事业群月均有效人力20672人，个人业务事业群营销员为88817人，个人业务事业群月人均新单期交保费8770.97元。
由于传统的个险销售模式过于依赖人海战术和短期激励，面对市场的变化和客户需求的升级，个险转型显得尤为迫切。作为行业发展的风向标，头部险企的一举一动往往具有示范作用，在转型方面，各家险企纷纷亮出“底牌”。
中国人保当然也不例外，据其年报披露，2023年人保寿险坚持“抓住主体、提升收入、优化结构、扩大规模"的队伍发展思路通过“抓新增、抓有效、抓绩优”，确保队伍"量”与“质“同步提高，结构不断优化。
资本市场波动下，投资收益降超5成
事实上，以前面分析的数据来看，我们也能够切身感受到2023年中国人保的确在产、寿险板块都做出了很大的努力，寿险板块业务结构大为改善，产险的费用也控制得比较稳定。
但受到震荡下行的投资收益端严重拖累，一定程度上压制了整个集团盈利能力。
总体来看，2023年人保集团实现投资收益256.01亿元，同比降幅高达54.55%，较2022年收益金额减少307.31亿元，为近5年最低水平；总投资收益率仅为3.3%，较2022年的4.6%下降了1.3个百分点。
对此，中国人保在年报中解释，投资收益大降主要受保险公司报表格式修订影响，部分利息收入单独列示。
要知道中国人保的总资产，已经是1.56万亿的体量，用于投资的资产总额也达到1.43万亿，但去年的投资收益却只有256.01亿元。
也就是说，资产总额一年比一年高，但投资收益连续两年下滑，挣得也就越来越少了。
中国人保的投资逻辑，简单且粗暴，那就是什么都投，但核心主线集中在两大方面：
一是，固定收益投资，占比64.5%，其中以债券为主，国债及政府债、金融债、企业债总计占比高达43.6%
另一个是公允价值计量的权益投资，占比21.5%，以基金、股票为主。
诚然，受低利率环境和权益市场波动的双重影响下，险企当前面临的投资难题，其实也在一定程度上反映了市场投资者所遭遇的困境，只是这种困境在险企的层面上被放大了。
此外，中国人保去年的投资活动现金流净额为-709.27亿元，对比2022年有所减少。其中投资活动现金流入3567.4亿元，但投资活动现金流出高达4276.67亿元。这说明中国人保还在投资端不断加仓，但因为一系列投资标的收益需要一定周期过程才能兑现，所以目前收益也就很难快速显现出来。
但无论怎样，在当前复杂多变的市场环境下，如何优化资产配置、提高投资收益，成为了中国人保亟需解决的难题。
对此，人保资产拟任总裁黄本尧在日前举办的业绩说明会上，在针对2024年投资策略的问题上，传达出较强的信心。他表示，随着当下资本市场情绪在发生积极变化，投资者信心正在恢复，2024年保险资金投资运作环境将逐步改善，投资机会显著增多。今年中国人保将持续坚持“长期投资、价值投资、审慎投资”理念，聚焦“加强资产负债管理、完善风险管理体系、优化资产配置结构、 加快产业布局、推进另类业务创新”等方面， 在控制好风险的前提下，保持投资收益的相对稳定，支持保险主业高质量发展。$中国人民保险集团(HK|01339)$
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