【2023年年报解析】合煦智远稳进纯债债券基金

合煦智远稳进纯债债券型证券投资基金2023年报告期内基金的投资策略和简要展望

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#黄金价格创下历史新高##美联储维持利率不变 仍预计今年降息三次#

一、投资策略和运作分析

2023 年中国实际 GDP 同比增长 5.2%，GDP 平减指数同比-0.54%。房地产开发投资完成额同比增长-9.6%。出口金额同比-4.6%。央行三次调低法定存款准备金率共 1 个百分点。两次调降公开市场 7 天逆回购利率 20 个基点、1 年期中期借贷便利（MLF）利率 25bp、1 年期贷款市场报价利率（LPR）20bp，一次调降 5 年期 LPR10bp。

债券市场收益率下行。中证 1 年期国债、10 年期国债和国开行债收益率 2023 年下行 6、29、31bp，收益率曲线整体趋平。在债市整体强势和化债政策下，信用利差有所收窄。中证 5 年 AAA 中票与国开行债收益率差 2023 年下行 26bp，5 年 AA+-AAA 利差和 AA-AA+利差分别缩窄 24 和 16bp。

合煦智远稳进纯债基金基于基本面和市场面的分析，结合追求收益和控制回撤的投资目标，主要配置了中短期利率债，并进行了中长期利率债现券的交易和国债期货的套期保值波段操作，后期增配了部分 1 年以内的 AAA 短期信用债。

二、简要展望

今年美国即将进入降息周期，目前的高利率环境将继续给美国经济增长带来一定压力，中国的外需环境总体不乐观。中国内部经济政策以托底为主，当前的通缩环境使得实际利率偏高，利率仍有一定下行空间。目前债券收益率水平已经隐含一定降息预期，十年期国债利率已经低于 1 年期 MLF 利率。

产品目前以持有中短期利率债为主，后续继续根据市场情况对中长期利率债进行波段交易，并择机通过国债期货进行套期保值操作。适时增持短期 AAA 信用品种，以提高组合的静态收益率和对利率上行的防御能力。

基金坚持严控信用风险、控制组合回撤，并通过全天候的交易和套期保值策略力争提升收益水平。

数据来源：合煦智远稳进纯债债券型证券投资基金2023年年度报告

数据截至：2023年12月31日

风险提示：

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本基金每开放日开放申购赎回，赎回业务需要在开放日常申购赎回业务后办理，请投资人提前做好资金安排。本基金适当性风险等级为R2-中低风险，适合C2及以上的投资者。

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的亏损。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，合煦智远基金管理有限公司作为基金管理人及直销销售机构做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。合煦智远基金管理有限公司作为基金管理人及直销销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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