上周市场维持震荡，成交缩量至1万亿以下，上周中大盘指数一度跌破3000点。从核心指数看跌多涨少，红利与大盘风格占优，其中深证红利指数（0.61%）、红利指数（0.53%）、上证50指数（0.49%）领涨，而科创100指数（-4.70%）、科创50指数（-3.96%）、创成长指数（-3.76%）、国证2000指数（-2.86%）表现不佳。申万一级行业中，石油石化（4.08%）、有色金属（3.72%）、家用电器（2.10%）涨幅领先，传媒（-9.52%）、计算机（-6.47 %）、电子（-4.43%）、通信（-3.76%）调整较多。Wind概念指数中，挖掘机指数（6.54%）、小米汽车指数（5.67%）、黄金珠宝指数（5.63%）领涨，而Kimi指数（-13.2%）、中文语料库指数（-11.90%）、Sora指数（-11.02%）、短剧游戏指数（-10.83%）领跌。从主题来看，周度反转效应较显著。

从ETF资金变动看，已上市非货币 ETF 资金转为净流入合计 17.02亿元，其中商品 ETF 资金净流入 18.8亿元，跨境 ETF 资金净流入 7.4亿元，债券 ETF 资金净流入 4.01亿元，但股票型 ETF 资金依旧净流出3.19亿元。其中，宽基 ETF中大盘指数表现相对较好，沪深300ETF、中证A50ETF分别净流入 16.89亿元、5.75亿元；净流出靠前的是中证1000ETF、创业板指和科创100ETF，分别净流出 16.46亿元、12.66亿元、10.54亿元。主题/行业 ETF转为净流入20.47亿元，净流入较多的板块是金融地产和科技，资金净流出较多的板块是高端制造。具体来看，金融地产中券商净流入13.41亿元；科技中半导体净流入4.55亿元，传媒净流入5.48亿元。高端制造中新能源净流出3.43亿元，军工净流出1.49亿元。smartbeta ETF 资金总体净流入6.25亿元，其中红利低波指数净流入5.68亿元。


上周创业大盘指数下跌2.99%。从行业看，电池正贡献，但通信设备、证券、医疗器械对指数拖累较大。上周四小米SU7发布，产品以“智能+生态”作为核心竞争力，性价比在同类中表现突出，新车发布27分钟后大定突破5万台超市场预期，小米新车的发布有望带动高性能动力电池的需求。另一方面，上周智己联席CEO在社交平台宣布其L6车型将搭载准900V超快充半固态电池，这有望成为首款装载半固态电池的量产车型，展望未来产业技术突破或将不断给动力电池行业创造新催化。或受以上利好影响，本周万得动力电池指数逆市上涨，在大盘较弱的背景下具备一定韧性。相比之下，上周通信设备板块对创业大盘拖累较大，前半周受人民币汇率和海外风险事件影响，A股整体风险偏好下降，AI方向并未演绎从“长文本”向“文生视频/文生音乐”扩散的剧本，AI大方向出现调整;另一方面，OFC大会发布的新技术加剧了市场对“铜进光退”的担忧，若新的算力芯片方案普遍采取铜缆进行信息传输，那么或将大大降低光模块的使用量；叠加前期光模块涨幅较大，因此上周相关通信设备公司出现调整。整体看，目前创业大盘指数中，新能源、医药和通信设备的占比较高，其中新能源和医药因长期调整和基本面边际改善当前估值性价比较高，而通信设备主要受益于AI及算力产业的发展景气度较高。整体看，创业大盘指数的权重方向与新质生产力匹配度较高，且成分股聚焦行业龙头公司，指数大盘成长风格显著，估值处于历史较低位置，建议积极关注创业大盘的中长期投资价值。

上周深证红利指数上涨0.61%，领涨A股宽基指数。分行业看，白色家电是指数上涨的核心动力，而房地产开发和乘用车板块对指数造成较大拖累。前期由于一季度白电板块超额收益明显，叠加市场担心铜价持续上涨增加成本端支出，因此板块出现短期调整。但根据奥维云网数据，4月空调内、外销排产双双同比高增，总量同增22.6%，叠加上周白色家电龙头分红和财报质量超市场预期，因此带动白色家电再次挤入申万一级行业周度涨幅榜前三。相比之下，近期房地产开发行业持续拖累深证红利，上周统计局数据显示当前房地产销售和开工依然疲弱，由于眼下居民对收入与就业的预期相对较弱，叠加对新房交付和房价下跌加重的担忧，房地产基本面仍然较弱，但政策端国常会强调了优化房地产政策以促进市场平稳健康发展，因此展望后市，围绕一线核心城市的房地产政策有望进一步放松。整体看，深证红利指数较显著的特征是“消费红利”和“顺周期”，因此指数在防御阶段和经济改善阶段或有不错表现，当前大盘回到3000点上方，投资情绪有一定改善，后续可以紧密观察经济边际改善的持续性，建议关注深证红利指数的短期防御属性和中长期顺周期属性。


数据来源: Wind，时间截至2024年3月31日。
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