Q：从产品角度，如何看待未来客户需求的产品方向？
张翼飞：
我认为混合基金非常契合个人投资者的需求。
投资混合基金意味着个人投资者至少把部分“资产配置”交给基金经理来做。单一资产的基金，比如股票基金或者纯债基金，管理人主要负责“标的选择”，而“资产配置”层面的工作，则是由个人投资者通过基金的申赎来做。
问题在于，“资产配置”与“标的选择”可能同样重要，甚至更重要，也很需要专业的研究分析。很多时候，投资人的损失，大头不一定是来自买错股票（标的选择），而是买错位置（资产配置）。从这个意义上，混合基金的发展，非常有利于维护持有人的利益，尤其对于并不以投资为职业的个人投资者。
当然我们这里说的混合基金，是指权益仓位具有较大弹性空间、切实承担起“资产配置”任务的基金产品。短期这类产品的规模不是很大，但是我们相信客户在长期内一定是理性的，能够给客户带来利益的产品才会有生命力。
Q：你强调资产配置上的仓位管理，但许多人都说仓位管理是很难做好的，你怎么看这个问题？
张翼飞：
预测资产涨不涨，比较难；评判资产贵不贵，相对容易。
比如说，在市场非常高估甚至存在泡沫的时候，即使非专业投资者也未必觉察不到，但是他们继续配置的原因，仍是基于对价格短期涨跌的预测。所以说，评价资产高估低估有时候甚至比较容易，而预测价格短期涨跌一直很难。
如果你的仓位管理是基于对短期价格涨跌的预测，那么确实难做。如果你的仓位管理是基于资产价值高估还是低估的评价，就相对容易。在资产被高估的时候降低配置，在资产被低估的时候增加配置。长期来说，应该能提供收益的增强。
Q：但是仓位管理也要管理负债端，有时候你希望加仓的位置客户却在赎回，这个问题你怎么看？
张翼飞：
这也是我们要做混合资产投资的原因。我们的混合基金产品，基金合同预留的仓位调整空间，都是比较充分的。
在我们觉得资产高估的时候，即便基金规模由于申购而增加，我们也可以不增加配置，至少不提高配置比例，甚至高位进来的钱越多，仓位就越低。在市场低估的时候，即便因为赎回而规模有所降低，我们也可以适当增加低估资产的配置比例。如果一个产品的仓位是恒定的，那么它的加减仓一定具有很大的被动性，我们不希望做被动性的买盘或者卖盘。这也是对持有人负责的做法。
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以上内容来源于点拾投资 ，作者基金经理英雄榜。
张翼飞任职经历：历任摩根轧机(上海)有限公司财务主管，上海市国有资产监督管理委员会规划发展处研究员，秦皇岛嘉隆高科实业有限公司财务总监，日盛嘉富证券国际有限公司上海代表处研究部行业研究员，2012年9月加入安信基金，2014年3月起担任基金经理，现任安信基金公司首席投资官（混合资产CIO）。
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