森马服饰：2023收入及净利润稳健增长，浙商证券维持“买入”评级

浙商证券在其最新发布的《森马服饰点评报告》中指出，森马服饰（股票代码未提供）2023年全年实现收入136.6亿元，同比增长2.5%，归属于母公司净利润和扣非归属于母公司净利润分别达到11.2亿元和10.2亿元，同比分别增长76.1%和105.3%。尽管第四季度单季度收入和净利润出现波动，但年度业绩整体显示出稳健增长的趋势。

浙商证券报告提到，森马服饰的童装业务展现出强劲的增长势头，童装收入同比增长4.9%至93.7亿元，毛利率提高4.9个百分点至46.8%，巴拉巴拉品牌在中国市场的领先地位更加稳固。另一方面，休闲成人装业务面临压力，但预期随着产品经理制的组织变革和商品运营效率的提升，该业务未来将迎来新的增长点。

此外，森马服饰对直营及加盟模式下的门店进行了深度调整，有效提高了直营坪效，实现了大幅改善。报告指出，截至2023年底，超过4000家门店完成了数字化升级，进一步提升了运营效率。

浙商证券对森马服饰的盈利预测及估值提出了积极展望，预计在2024年至2026年，森马服饰的归属于母公司净利润将分别达到13.0亿元、15.0亿元和17.0亿元，年均增速保持在14%至16%之间。基于公司业务的深耕和市场改革成果，维持对森马服饰的“买入”评级。

报告同时提醒投资者注意终端消费不达预期以及消费者偏好变化等潜在风险。