不知不觉我们已经走过了2024年的四分之一，1季度的A股市场可谓是惊心动魄、峰回路转，我们共同经历了1月份全线下跌，2月份暴力反弹，3月份纠结中整固，SORA、新质生产力、低空经济、量子通信等新技术、新概念、新应用层出不穷，价值、题材轮番起舞，医药生物似乎成为被市场投资者遗忘的角落，截止到3月31日，医药生物指数（申万）今年以来累计下跌12.08%，位居31个一级行业榜尾。
我们对医药的坚持，首先源于我们对国内长期经济发展、人口结构变化的长期趋势判断。前面的半月谈中我们曾深入剖析国内人口结构，我国正处于人口老龄化持续加速的阶段，银发经济将会是未来经济发展最活跃的方向之一。今年1月份国务院办公厅发布了以“银发经济”命名的政策文件《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，参照日本老龄化加深过程对消费结构的影响，户主年龄在60-74岁的家庭医疗保健服务需求旺盛，其中医疗服务支出最高，其次为药物支出，我们有理由相信，未来国内医疗健康的市场潜力将会随老龄化加深不断释放，成为推动医疗市场持续扩容的重要支撑。
其次在于新技术的应用，为行业带来新的增长动力。3月份，《自然》杂志发表论文介绍首款由生产式AI发现和设计的药物从人工智能算法开发到二期临床试验的研发历程、马斯克旗下脑机接口公司Neuralink在应用方面取得重大突破、FDA专家委员会支持2款 BCMA CAR-T疗法推向前线。生命科学一直都是多学科融合的前沿阵地，技术迭代不断的攻破传统医疗难题，为医药行业的扩容带来新的增长驱动力，同时伴随技术进步，创新型企业不断脱颖而出，为我们带来投资惊喜。
第三是产业转型升级，国内部分企业步入创新前列。政策鼓励医药产业创新转型，国内医药企业研发投入持续增加，wind统计数据显示，医药生物板块研发投入总额占营业收入比例（整体法）从2018年的3.25%不断提高，到2022年已到5.24%，国内获批创新药械品种不断增加，同时国内创新药企业在海外市场授权金额屡创新高，多种方式参与到国际创新药市场的竞争。
短期来看，依旧会有不少投资者在担心集采降价常态化、医疗反腐余震的影响，但我们认为当前医药板块经历长期调整后，正处于基本面、政策面和资金面的多重底部，“悲观者永远正确，乐观者永远前行”，我们坚信经历过风雨后，就能看到更美丽的彩虹。
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