箱体震荡格局延续，再通胀预期带动资源股走强

【A股周度表现】

本周A股继续箱体震荡，市场避险情绪有所升温，前期热门题材板块降温，资源红利股受到资金青睐。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周变动分别+0.92%、+1.53%、+0.86%、+1.22%，-0.78%，两市周度成交额2.8986万亿元，日均成交0.9662万亿元，日均成交量保持稳定。本周北向资金净流出38.94亿元，结束上周流入趋势。本周申万一级31个行业中24个行业录得正收益，有色金属、基础化工、石油石化等板块领涨，计算机、通信、国防军工等板块领跌。有色金属行业涨幅最大，本周上涨6.81%。

【大势研判】

本周沪指继续箱体震荡，指数周初接近前期高点。中美3月PMI均好于市场预期，同时中东地缘政治不确定性再起。供给扰动，需求回暖下，再通胀预期升温。市场对美联储降息预期再度下调，美债收益率也出现明显回升。节后A股市场即将迎来一季报披露期，前期活跃的相关板块将迎来业绩验证期，面临一定的业绩不及预期风险。但在海外补库周期带动下，出口相关的顺周期板块业绩预期有望得到修正。当下市场整体仍处于低位，指数向下空间有限，整体仍将呈现震荡走势，结构性机会占优。步入二季度后，在全年经济增速目标框架下，预计财政资金将陆续落地，需关注高频数据能否得到改善，如果高频数据好于预期，则顺周期板块有望助推指数打开向上空间。

【本周策略视点：箱体震荡格局延续，再通胀预期带动资源股走强】

本周仅三个交易日，临近假期，市场避险情绪有所升温，沪指继续箱体震荡，指数周初接近前期高点。全球陆续披露3月PMI数据，中美均好于市场预期，美国补库带动全球出口上行，大宗商品需求得到改善。另一方面，中东地缘政治不确定性再起，原油价格走强。供给扰动，需求回暖下，再通胀预期升温。市场对美联储降息预期再度下调，美债收益率也出现明显回升。在此宏观线索演绎下，本周资源股走强，而与利率环境敏感的TMT板块出现调整。另一方面，节前避险情绪升温，节后即将迎来一季报披露密集期，前期活跃的题材板块将要面临业绩考验期，部分资金转向红利板块规避不确定性。

中美3月PMI陆续披露，整体均强于市场预期。国内方面，3月制造业PMI为50.8%，前值为49.1%，回升1.7个百分点。PMI五大分项中，新订单指数大幅强于季节性，生产指数的回升与季节性回升幅度一致。具体来看，PMI新订单指数为53%，大幅好于前值49%。PMI新出口订单指数回升5个百分点，回升幅度高于新订单指数。海外发达经济体的补库带动出口回暖，从行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于临界点，相关行业外贸业务较上月增加。同时，近期高频数据也印证了这一趋势，内需相关的高炉、焦炉等开工率偏弱，出口链相关开工率表现较好。海外方面，美国3月制造业PMI指数50.3%，前值47.8%，制造业PMI大幅反弹，自2022年9月后再次回到荣枯线之上，主要由于新订单和产出指数带动。新订单指数创2022年5月以来第二高，仅次于今年1月，补库带动下美国需求旺盛。制造业物价指数创2022年8月以来新高，显示出通胀二次反弹的风险。中美PMI数据陆续公布后，市场对全球需求预期得到一定修正。而从供给方面看，本周地缘风险再度升温。市场担忧中东紧张局势及乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，地缘政治风险增加推动油价上涨。供需两端影响下，美国WTI原油价格突破85美元，创下近半年新高。同时，黄金，铜等大宗商品价格近期也不断上行，带来全球再通胀预期。

在再通胀预期影响下，市场前期对美联储降息的乐观预期得到修正。利率掉期市场数据显示，交易员们目前已将对美联储今年降息次数的预测，从几周前的三次缩减至约两次。十年期美债收益率在本周一度触及4.405%的11月底以来最高。美国五年期、七年期和30年期国债收益率盘中也均一度触及11月下旬以来的最高水平。美国经济的韧性以及大宗商品价格的二次上行，使得投资者开始为一个较长期的高利率环境做好准备。在此影响下，与利率环境更为相关的科技股本周出现一定调整，影响了国内相关板块走势。而资源股的投资逻辑更为顺畅，一方面是需求带动价格的回升，另一方面是在不确定性的环境下，资源股的高股息特征吸引了明显的增量资金。

展望节后，A股市场即将迎来一季报披露期。前期活跃的相关板块将迎来业绩验证期，面临一定的业绩不及预期风险。但在海外补库周期带动下，出口相关的顺周期板块业绩预期有望得到修正。同时，当下市场整体仍处于低位，指数向下空间有限，整体仍将呈现震荡走势，结构性机会占优，但整体赚钱效应或将较2月中下旬至3月有所回落。步入二季度后，在全年经济增速目标框架下，预计财政资金将陆续落地，需关注高频数据能否得到改善，如果高频数据好于预期，则顺周期板块有望助推指数打开向上空间。

【风险提示】政策落空风险，美国通胀继续超预期上行风险。

2024年4月3日

免责声明

1、以上内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。

2、以上观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。

3、以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。

4、以上所有数据来源若无明确标注均来源自同花顺，且均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。

5、所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举。本资料讨论的策略和资产配置并不代表东兴基金管理有限公司的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐，以及购买或销售任何证 券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略的建议。

6、基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。

7、以上数据仅供参考。未经东兴基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本资料的任何部分。

$东兴数字经济混合发起C(OTCFUND|020441)$

*其他 精选权益产品*

$东兴蓝海财富混合C(OTCFUND|019166)$

$东兴未来价值混合C(OTCFUND|007550)$

$东兴兴晟混合C(OTCFUND|009328)$

$东兴宸瑞量化混合C(OTCFUND|012298)$

$东兴中证消费50C(OTCFUND|009117)$