中青旅：2023年业绩遭受重创，跨境游业务潜力待发

中青旅发布2023年年报，显示其年度营收为96.35亿元，较2019年下降31.4%，归属于母公司的净利润为1.94亿元，下降65.9%，扣除非经常性损益后的归母净利润仅为1.30亿元，较2019年下降69.3%。信达证券点评报告分析认为，公司各项业务因疫情影响恢复不一，但跨境游业务布局显示公司具备较高的市场潜力。

2023年第四季度，中青旅营收达到29亿元，比2019年减少了35.7%，其归母净利润亏损0.12亿元，扣非归母净利润亏损0.63亿元。该时期内各业务板块均有所收缩，尤其是旅行社业务营收骤降73.9%，而房屋租赁业务营收则实现了108.1%的增长。

公司毛利率在2023年略有提升，达到24.5%，但由于各业务恢复程度不同，整体费用率上升至19.7%，其中管理费率提升最为明显。两镇景区的客流仍处于修复阶段，面临周边游需求压力，同时公司通过出售濮院股权以降低房产去化风险。

尽管面临诸多挑战，中青旅的跨境游业务在疫情期间已做好准备，预计未来将随政策利好逐步恢复，有望增强市场影响力。信达证券看好其在周边游及度假游趋势中继续受益，以及跨境游业务的潜力释放。据预测，公司2024至2026年的归母净利润分别为4.52亿元、5.67亿元和5.96亿元，根据4月3日的收盘价，预计的市盈率将分别为17倍、14倍和13倍。

报告同时指出，该公司面临的主要风险包括行业竞争加剧、项目建设不达预期、以及经营管理风险等。