『写在前面』
彼得·林奇1977年被任命为美国著名共同基金——麦哲伦的基金经理，直到1990年辞职。在这短短13年时间里，他管理的基金规模从1800万美元增长到140亿美元，年平均复利报酬率高达29.2%。
彼得·林奇投资的克莱斯勒汽车公司更是让他一战成名，今天我们一起分享其投资过程以及背后的投资逻辑。
『背景介绍』
创始人沃尔特·克莱斯勒在1875 年出生于一个铁路技师的家庭，从小就受到家庭环境的熏陶对工程机械的表现出了强烈的兴趣爱好。在离开学校后，克莱斯勒成为美国联邦太平洋铁路的一名机械工人的学徒。
凭借过人聪慧在他18岁时就亲手设计了一辆小型蒸汽机车，并且依靠自己设计的气动式制动器可以运行，充分体现了其过人的机械才华。
33岁时，克莱斯勒成了芝加哥大西方铁路(Chicago Great West—ern Railroad)的一万名雇员的负责人，他是曾经获得该职位的最年轻的领导人。
之后，凭借敏锐的观察力他发现了汽车产业中蕴藏的巨大机遇，决定进入汽车行业，并花巨资购买汽车进行全部拆分，进行详细地研究。
在对汽车产生强烈兴趣后，其选择了通用并担任别克工厂厂长一职，并一直升任至第一副总经理，主管全公司的汽车生产工作。
而也许是由于伟大的领导者都会拥有独立的思想，克莱斯勒渐渐与通用公司的首脑威廉·杜兰特产生分歧，最终不欢而散，不过这也为接下来克莱斯勒品牌的成立埋下伏笔。
1918年马克斯威尔(Maxwell)汽车公司开始走下坡路，公司濒临破 产。人们开始想起拯救过其他汽车公司的克莱斯勒，聘请其承担复苏马克斯威尔公司的任务。
在克莱斯勒接手后，公司状况立即改善，并于1924年推出全新车型，由于车型符合市场，销量也异常优秀。克莱斯勒看准时机全额收购马克斯威尔，并将公司彻底重组，最终于1925年6月6日创建了克莱斯勒公司 (Chrysler Corporation)。
在精心经营之下，克莱斯勒公司很快成为与通用、福特“三分天下”的美国三大公司之一。在1933年，其市场 占有率已达25.8%，超过美国著名汽车公司福特成为当时第二大车企。
随后 历史来到了二战时期。在战争时期，克莱斯勒暂停了民用车生产，开始负责军工产品。战后迅速回归到民用车的生产，同时推出的全新车型都带有着浓郁的美国情调，凝聚着美国汽车文化的精髓，无论从外形设计还是技术工艺上都极具个性。再次获得了认可。
在经过一段时间的飞速发展之后，克莱斯勒由于经营失误，出现了严重的经济危机，再之1979年第二次石油危机的影响，克莱斯勒一时债台高筑，陷入危机。
当时公司雇用著名的前福特汽车总裁李·亚科卡担任总裁，亚科卡寻求美国政府经济援助。很快，1979年12月，美国国会通过克莱斯勒贷款法案，克莱斯勒得到15亿美元政府担保贷款。
『给彼得·林奇赚到最多钱的公司』
大约是在1982年前后，在做市场调研的时候，彼得·林奇发现汽车行业已经经历了两年的萧条期，汽车销售惨淡无比，几乎看不到任何行业好转的希望。
这时候，彼得·林奇认为，当时美国经济仍然保持高速增长的势头，作为美国梦的一部分，汽车的普及率一定会不断提高。
正因如此，汽车行业也一定会重新兴旺起来。行业低谷期也意味着价格便宜，如果能扛过行业低谷的企业，也往往意味着这些公司有其独特的竞争优势，那么在新一轮行业扩张周期中，会迎来利润和估值的双重修复，也就是戴维斯双击。那么在这个低谷中去筛选行业龙头，未来就大概率能够获得超额收益。
正是基于这样的判断，彼得·林奇发现了无人问津的克莱斯勒汽车公司。当公司股价跌到历史低位之际，他在深度调研之后发现，这家公司账上不仅有充足现金支撑其度过行业低谷期，而且管理层雄心勃勃，更重要的是多款新车型即将上市。彼得·林奇意识到发现宝藏了！这一年年初，它的股价只有6美元，彼得·林奇买入了这家公司的股票。 随后果断介入并长线持有！
之后，亚科卡领导克莱斯勒成功地削减了成本，并改善了产品系列。当彼得·林奇参观展示中心，钻进钻出新开发的Lasers和New Yorkers轿车以及LeBaron敞篷车时，他的投资热情像火山一样爆发了。
在那之前，克莱斯勒公司由于车型过于古板守旧而臭名远扬，但是彼得·林奇注意到，他们新推出的车型注入了更多的活力。 此外，每当彼得·林奇看到克莱斯勒公司的车停在那里，并且司机也坐里面时，他就会溜达过去问道：“你喜欢这种车型吗？”“你买了多久了？”以及“你会推荐别人买这种车吗？” 他得到的答案都是100%的肯定。
克莱斯勒后续的表现无疑是令人惊艳的，这只股票在不到两年的时间里上涨了5倍，在5年的时间里上涨了15倍。 实际上，在扭亏为盈的次年，克莱斯勒公司就提前七年还清政府贷款，并让美国联邦政府赚进3.5亿美元的利息，也让公司反败为胜。
彼得·林奇一度曾把他管理的基金资产的5%都投资在了克莱斯勒股票上，尽管他所持有的其他一些股票的上涨幅度更大，但没有一只股票能够像克莱斯勒对基金业绩的影响那么大，因为没有一只股票像克莱斯勒股票上涨时在基金资产中占的比重那么大。
而彼得·林奇说，他甚至不是在克莱斯勒股票的最低价位买入的。
这也是彼得·林奇投资生涯中非常成功的困境反转投资案例。
『彼得林奇谈“困境反转”』
困境反转的要点有哪些？
1.企业在困境中的表现
在企业面临困境的时候，股票价格通常会大幅下跌，由此导致企业的估值较低。此外，企业可能会出现经营困难、盈利下滑、市场份额下降等问题。这些问题都会让投资者对企业的未来持悲观态度，从而导致投资者大量卖出该企业的股票。
2.企业反转的可能性
企业在面临困境的时候，也可能会有一些积极的变化。例如，企业可能会通过改变业务模式、优化管理、削减成本等方式来改善经营状况。这些变化可能会使企业摆脱困境，重新获得市场的认可，从而股票价格开始上涨。
3.可以利用的反转机会
可以通过对企业的基本面和业务情况的分析，判断企业是否具有反转的潜力。如果投资者认为企业有可能在未来的某个时刻摆脱困境，那么此时就可以以相对低廉的价格购买该企业的股票。如果企业能够成功地反转，股票价格将会上涨，从而带来投资回报。
4.长期投资视角
困境反转投资逻辑通常需要一定的耐心和长期投资视角。因为企业在面临困境的时候，反转并不是瞬间发生的。投资者需要有足够的耐心等待反转过程，才能最终获得投资回报。
困境反转策略中的建议
困境反转策略的难点，是对公司基本情况和股价底部的确认，公司必须要有反转及盈利上升的趋势。有哪些要点要注意呢？以下是三点建议：
1.需要深入了解企业的业务和管理
投资者在寻找困境反转的机会时，需要对企业的业务和管理进行深入了解。这包括了解企业的行业背景、市场份额、竞争对手等，以及对企业的财务报表进行分析。只有深入了解企业的情况，才能更好地判断企业是否有可能在未来的某个时刻摆脱困境。
2.需要控制风险
困境反转投资逻辑可能存在的风险包括企业的困境持续时间过长、管理层无法有效地推动企业反转、行业环境发生重大变化等。因此，投资者需要通过控制风险来保护自己的投资。这包括通过分散投资降低单一投资标的的风险、制定合理的投资计划和止损策略等。
3.需要有正确的心态和态度
困境反转投资逻辑需要投资者有正确的心态和态度。投资者需要有足够的耐心和长期投资视角，不要对企业的困境过度悲观，并在企业反转的过程中保持冷静和理性。此外，投资者需要根据自己的风险偏好和资金状况选择适合自己的投资策略和投资标的。
总之，困境反转投资逻辑需要投资者有深入地了解和正确的心态和态度。只有在掌握了足够的信息和对企业的困境反转有清晰的判断后，投资者才能在市场上找到被低估的投资标的，并获得投资回报。
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《双蟹》
作者：齐白石
创作年代：1940
规格：57.5×23.8cm
材质：纸本水墨
藏地：中国美术馆
齐白石画蟹，和他画虾一样有名。齐白石研究画蟹壳经过了很长的时间，五十多岁时只画一团墨，看不出笔痕来，后来把一团墨改成两笔，再后六十多岁时改画三笔，不分浓淡，仍没有甲壳的感觉，直到七十岁后，才画出甲壳的质感来。即用“竖三块”画壳，其笔墨有力，墨色变化丰富，黑白灰过渡明显，层次分明，质感强烈。
他画蟹腿也经历了一个过程。齐白石喜欢画螃蟹，也非常喜欢吃螃蟹。一日与家人吃饭，先生忽然停箸，敛气凝神地盯着盘中螃蟹，若有所思。夫人见状惊问何故，先生一边把蟹腿指给夫人看，一边眉飞色舞地说：“蟹腿扁而鼓，有棱有角，并非常人所想的滚圆，我辈画蟹，当留意。”自此之后，他笔下的蟹脚，变得更加逼真，刚劲有力，棱角分明。
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