首创环保这几年的投资现金流，从2017年开始计算，总的投资现金流出在600亿左右！
就是在这7年间，对外投资增加了600亿规模。
2017年的总资产大概500亿，现在1000亿，也确实营收也是从90亿增长到了200亿规模。总体上投资和营收增速是相当的，扣非上面也是增长了超过一倍。
这种公共事业的生意，根据杜邦分析法，归为第三类，通过扩大资产规模获得更大收益。
很难通过提高毛利、资产周转速度来获得利润增长，只能通过利用财务杠杆，扩大权益乘数，属于银行型资产。
这些资产毛利率实际上还是可以的，但是资产的现金流很差！需要一次性投资，然后慢慢收回成本！但是地方财政压力传导到了企业，形成应收账款。
尤其是疫情这几年！经营性现金流入占比营业收入越来越低…说明什么？能拿回来的钱速度越来越慢！
而应付账款也是越来越多…说明首创供应商的日子也不好过！首创拿不到钱，供应商也拿不到钱！
2022年，尽管卖了资产获得了36亿资金，可是期末现金等价物只有59亿！说明企业的偿债压力很大！迫不得已变卖资产，维持现金流。
到了2023年三季度，期末现金等价物只有50亿，同比降幅66%。企业的偿债压力延续到了2023年！
不过从在建工程上看，2020年之后就降到了15亿左右，连续几年维持在这个水平。而2019年是200亿！2018年是161亿！2017年是106亿！
说明疫情这几年公司几乎停止了债务扩张！
2017年之后的债务扩张，资产规模扩张，给首创带来不少的债务压力。
假如，未来维持较低的债务扩张速度，首创的资产价值也会逐渐体现出来。整体的ROE也会得到修复。
首创环保未来还是可以期待的，毕竟那些新增项目还是刚投入不久，叠加水处理、供水价格调涨，债务水平降低，利润也会逐渐修复。
而且，财务费用上面这几年的贷款利率下行，对于这类资产也能减少不少的财务费用。
假如500亿的计息负债减少0.5%的利率，那也有2.5亿！
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