航发动力：业绩稳健增长，黎阳动力快速放量显现

长江证券在其最新研究报告中表示，航发动力（不提供股票号码）2023年年报显示，公司实现营收437.34亿元，同比增长17.89%；归母净利润达14.21亿元，年增率12.17%。特别是，公司旗下黎阳动力表现亮眼，营收同比增长45%，反映该型号已进入快速放量阶段。

报告指出航发动力的航空发动机及衍生产品收入为408.93亿元，同比增长18.2%，其中外贸出口转包业务收入达19.48亿元，同比增长18.0%。该收入增长反映出下游需求的景气延续。与此同时，公司整体毛利率及内贸业务毛利率同比都呈现向上的拐点，其中公司2023年毛利率为11.1%，同比上升0.26个百分点。

报告还提到，航发动力面临的税改政策、带息负债和公允价值变动等因素，在2023年对公司业绩产生了实质影响。尽管2023年公司大幅计提资产减值损失，但下游需求的持续景气以及公司的积极备产态势，预示着2024年公司经营业绩存在上调的可能性。航发动力预计2024年实现营业收入达497.62亿元，同比增长14%，归母净利润料将达到15.12亿元，同比增长6.4%。

在风险提示方面，报告提到新型航空发动机型号生产定型并开始大量交付的过程中，毛利率可能面临下降的风险。此外，航发集团推进航空发动机产业组织架构变革的进展存在不确定性。