博士眼镜2023年净利润大增69%，毛利率达五年最佳水平

国泰君安发布的最新研究报告显示，博士眼镜在2023年实现了68.9%的净利润增长，达到1.28亿元，营收增长22.2%至11.76亿元。报告维持对博士眼镜的增持评级，尽管将2024-2025年的每股收益预期从原先的0.98/1.22元下调至0.91/1.1元，但对2026年的每股收益预测为1.32元，增速20%。分析师下调博士眼镜的目标价至21.39元，主要考虑到门店扩张趋向稳健和加盟业务仍在培育期。

2023年，博士眼镜的毛利率提升至63.1%，增加了1.2个百分点，其中光学眼镜验配的毛利率增长到71%，净利率上升3.5个百分点至11.2%，达到近五年的最高水平。期间费用率下降3.9个百分点至49.1%，经营净现金流同比增长34.8%至2.8亿元。公司还计划每10股分红6元，股息率为3.7%。

单店效益表现亮眼，2023年单店效益约为228万元，较2022年约188万元有显著提升，得益于抖音本地服务等的赋能。博士眼镜还积极推进数字化加盟模式，通过镜联注册了9038家门店，累计完成活跃眼镜零售门店432家。

功能性镜片的销量增长显著，同比增长43.11%，其中，离焦镜片的销量同比增长79.05%，成人渐进镜片销量同比增长55.67%，自有品牌镜片的销量占比为65.8%，同比增长6%。

2023年线上业务实现高增长，线上GMV约为2.08亿元，占比营收的15.64%，同比增长44.68%。博士眼镜还优化了组织架构，新设数据运营部和用户运营部，并与雷鸟、ROKID、魅族等企业达成合作，推动智能眼镜配镜业务的发展。

报告提示，门店拓展和加盟业务若不达预期，以及竞争加剧等，可能构成风险。