【真灼机构观点】安踏(02020.HK)优于同业

安踏2023年的业绩表现强劲，销售额和净利润按年分别增长16.2%和34.9%，超出市场预期。去年下半年，销售额的按年增长从上半年的14%加速至18%，毛利率扩大1.28个百分点。

安踏品牌、Fila品牌和其他品牌的营收分别较去年同期增长9.3%、16.6%和57.7%。

集团2023年的整体毛利率按年上升2.4个百分点至62.6%，主要归因于安踏分部、FILA分部及所有其他品牌毛利率上升。安踏分部的毛利率上升1.3个百分点至54.9%，主要归因于持续的DTC模式转型。FILA分部的毛利率上升2.6个百分点至69.0%，主要归因于零售折扣情况有所改善。

平均存货周转日数较2022年同期下降了15天至123天，反映存货控制能力改善。

而安踏的2024年展望中有较乐观的预期，安踏管理层目标今年安踏和FILA品牌的销售增长10%至15%，与其于去年投资者日所订下的三年目标一致。此舒缓了部分投资者对其指引下调的忧虑，并跑赢李宁的中单位数增长指引。

凯基证券分析员：谭美琪