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摘要：梦金园黄金珠宝于2024年4月3日二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。公司是中国领先的黄金珠宝首饰原创品牌制造商。2023年收入为人民币202.09亿元，净利润2.33亿元。
近日国际金价大涨，伦敦金、纽约金日内涨超40美元，均刷新历史新高。其中，伦敦现货黄金大涨1.77%，报2329.57美元/盎司；COMEX黄金大涨1.76%，报2349.1美元/盎司。
金价在国际市场一路飙升，国内基础金价也到达高位。
据悉，4月7日周生生的足金饰品零售挂牌价格已经飙升到719元/克，周大福、潮宏基分别为718元/克、718元/克，相较于3日的703元/克，均上涨了15元。
LiveReport获悉，成立源于2000年的梦金园黄金珠宝集团股份有限公司MOKINGRAN JEWELLERY GROUP CO., LTD.（以下简称“梦金园”）于2024年4月3日在港交所二次递交上市申请，拟香港主板上市，独家保荐人为中信证券。公司曾于2020年9月向深交所递交上市申请，于2023年9月终止，2023年9月28日首次递表港交所。
梦金园是中国领先的黄金珠宝首饰原创品牌制造商（「OBM」）以及为极少数实现全价值链运营的企业之一。王忠善先生为公司的创始人，其荣获中国省级非物质文化遗产传承人称号、黄金珠宝行业30年风云人物「功勋人物」称号及中国改革开放40周年珠宝行业突出贡献人物。
根据弗若斯特沙利文，2018年起至2022年，公司是唯一一家连续位列中国黄金协会「中国黄金首饰加工量十大企业」和「中国黄金珠宝销售收入十大企业」排名的黄金珠宝品牌，且双项排名均列前五位。根据弗若斯特沙利文，于2022年：
按黄金加工量及黄金珠宝收入计算，公司在中国黄金珠宝品牌中分别排名第四及第五；
按黄金珠宝收入（不包括金条）及三线及以下城市线下门店数量计算，公司在中国黄金珠宝品牌中排名第三。
公司业务模式：
公司的全价值链运营将黄金珠宝产业的各个关键环节相结合，从值得信赖的原材料采购，到原材料提纯、品牌管理、研发、产品设计、智能制造等核心业务，再到稳固的销售网络。
公司主要通过特许经营网络及自营店向客户销售产品。此外，公司亦通过电商平台的在线销售向客户提供产品。截至2023年12月31日，公司已建立全面的特许经营网络，覆盖1,687名加盟商旗下经营的2,817家加盟店、七个自营直营区服务中心及17个省级代理。其他销售渠道包括35家自营店、向在线平台销售以及消费者网络中主流电商平台入驻网店。公司于中国三线及以下城市拥有稳固的市场地位，根据弗若斯特沙利文，该等市场具有快速增长潜力。
来源：招股书
投资亮点
.公司是中国领先黄金珠宝OBM中极少数深耕全价值链运营的品牌之一；
.研发实力为公司提供实现突破和推动行业革新的源源动力，体现在黄金提纯能力、不同金属材质、不同规格的弹簧扣量产的革新以及行业黄金纯度检测标准的制定上；
.智能制造与精湛匠造工艺形成协同效应，奠定快速发展的坚实基础，并且胜任创建、改造及或校准黄金珠宝生产机械，使公司能够根据的市场趋势推出产品，从而有效满足客户需求；
.公司拥有多元而广泛的全国性全渠道销售网络，能够实现大规模客户覆盖，涉及不同区域及目标客户群体，最终强化公司的品牌知名度、客户忠诚度及业务增长；
.深具成效的创新营销策略持续提升品牌力，深度连接公司的消费者；
.经验丰富的管理团队极富远见卓识，鼓励创新且务实的企业文化。
公司资料：
官网：http://www.mokingran.com
办公地址：中国天津滨海高新区华苑产业区梓苑路15号
香港地址：香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场二座31楼
财务分析
截至2023年12月31日止三个年度：
收入分别约为人民币168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元，年复合增长率为9.45%；
毛利分别约为人民币5.36亿元、7.59亿元、10.77亿元，年复合增长率为41.72%；
净利润分别约为人民币2.24亿元、1.81亿元、2.33亿元，年复合增长率为1.98%；
毛利率分别约为3.18%、4.83%、5.33%；
净利率分别约为1.33%、1.15%、1.16%。
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截至2023年12月31日，公司存货21.69亿，应收1.51亿，应付5.12亿，短期借款7.90一，经营现金流2.30亿，期末现金及等价物1.56亿人民币。
行业前景
中国黄金珠宝市场规模
以销售收入计，一线城市黄金珠宝市场规模从2017年的人民币462亿元增至2022年的人民币639亿元，复合年增长率为6.7%。二线城市黄金珠宝销售收入占比最大，以8.3%的复合年增长率增长，由2017年的人民币1,154亿元增至2022年的人民币1,717亿元。展望未来，人均消费水平的持续提升将进一步带动一、二线城市黄金珠宝市场规模增长，复合年增长率分别为5.0%及5.5%，2027年分别达到人民币814亿元和人民币2,241亿元。
同样，由于三四线城市消费能力提升，龙头黄金珠宝企业纷纷拓展下沉市场的销售网络。因此，三四线及低线城市黄金珠宝市场规模快速增长，2017年至2022年复合年增长率分别为11.0%及11.5%。三线城市黄金珠宝市场预计以6.6%的复合年增长率增长，2027年将达到人民币1,323亿元。预计2027年四线及以下城市黄金珠宝市场规模将达到人民币1,088亿元，2022年至2027年的复合年增长率为6.8%。
行业地位
于2022财年，中国黄金珠宝市场就黄金珠宝收益而言被认为较为集中。于2022财年，五大黄金珠宝品牌的黄金珠宝收益合共约为人民币1,954亿元，占整个市场的47.7%。于2022财年，公司排名第五，所占份额为3.8%。
就黄金加工量而言，2022财年中国黄金珠宝市场被认为较为集中。于2022财年，五大黄金珠宝企业的黄金加工总量约为255.5吨，占整个市场的37.4%。于2022财年，公司排名第四，所占份额为6.3%。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：周大福[1929.HK]、六福集团[0590.HK]
周大福集团是中国内地及港澳的领先珠宝商。于2011年12月在香港联合交易所主板上市，成为全球市值最大的纯珠宝商。核心业务为制造及销售主流珠宝及名贵珠宝，包括珠宝镶嵌产品、黄金产品与铂金K金产品，并代理多个品牌名表。
六福集团成立于1991年，是中国香港及中国内地主要珠宝零售商之一。集团主要从事各类黄铂金首饰及珠宝首饰产品之采购、设计、批发、商标授权及零售业务。集团现时在中国香港、中国澳门、中国内地、新加坡、韩国、美国、加拿大及澳洲共拥有约1,400间店铺。
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主要股东
王忠善先生、张秀芹女士（王先生妻子）及王国鑫先生（儿子）、王娜女士（女儿）作为控股股东，共同持股89.38%。
公司架构如下：
其他股东还有中信证券持股1.82%、山东矿机（002526.SZ)董事长赵笃学持股1.75%、黄怡女士（演员海清）持股1.53%等。
管理层情况
王忠善先生（原名王中善），60岁，为公司的创办人，其于2018年6月获委任为董事及董事会主席，并于2023年9月获调任为执行董事。王先生亦在本公司某些附属公司任职董事或管理层，例如天津梦金园、山东梦金园、昌乐诚信、香港梦金园及南京梦金园。王先生负责监督公司的整体业务发展、制定及实施业务战略。
张秀芹女士，57岁，于2000年12月获委任为董事，于2000年12月至2011年5月期间担任公司执行董事兼总经理，于2011年5月至2018年8月担任监事，于2018年6月至2023年9月担任执行董事兼总经理，于2023年9月起获调任为执行董事并获委任为副董事长。张女士亦在公司某些附属公司任职董事或管理层，例如济南诚信、山东亿福、山东梦金园、深圳梦金园及香港梦金园。张女士负责制定及实施公司业务战略、日常管理及营运。
姜丽英女士，73岁，于2018年6月获委任为公司董事及副总经理，并于2023年9月获调任为公司的执行董事。姜女士负责公司的生产管理及营运。
王泽钢先生，43岁，于2018年6月获委任为董事、副总经理及董事会秘书，于2023年9月获调任为执行董事，并于2023年9月获委任为公司的联席公司秘书，主要负责公司投融资及信息披露、投资者关系。
上市前融资
中介团队
据LiveReport大数据统计，梦金园黄金中介团队共计6家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计1家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现尚可。
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保荐人承销历史业绩
中信证券近期保荐的首日破发率为25%。
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