浪潮信息：全球化、多元算力布局，迈入新一轮成长周期[献花][献花]事件：2023

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浪潮信息：全球化、多元算力布局，迈入新一轮成长周期

事件：2023年，中国加速服务器市场规模达94亿美元，同比增长104%。浪潮、新华三、宁畅的销售额位居前三，合计份额近70%。

投资要点

#AI服务器：H20供应不确定、但业绩增长较确定

（1）多元AI：2023年，中国加速芯片出货近140万张，国产AI芯片占比14%，国产占比持续提升。公司积极布局多元算力，将受益于寒武纪、海光、阿里、百度等AI芯片增长。

（2）推理：2024年将是大模型应用元年。预计公司23年推理占AI比例近三成，24年有望超过五成。

（3）海外：公司海外收入包括海外客户的订单和国内客户在海外交付的订单，2023H1，公司海外收入达45.16亿元，同比增长47.44%。海外业务将受益于CSP巨头AI资本开支上调、国内大厂在海外布局智算。

（4）NVIDIA H20：英伟达 H20中国渠道定价设定在12000~15000美元（约 8.63-10.8万人民币），H20预计2024Q1开始少量出货，预计将在2024Q2批量出货。

#通用服务器：行业整体回暖、长期趋势向好

公司牵头或参与服务器全部国标，是唯一一家同时加入全球三大开放计算组织的服务器供应商。2023年，服务器出货量和销售额均位居全球第二，存储销售额、出货量位列中国前二，边缘服务器份额蝉联中国第一。

根据DIGITIMES数据：2024Q1全球服务器出货量预计环比增长1.7%，并有望恢复同比增长。云服务商2023H2因竞相购买高价AI服务器，导致通用型服务器采购减少，2024Q1重启新一轮通用服务器采购，并加速切换至Intel和AMD新平台。预计24年通用服务器增速转正。

#核心技术：液冷+服务器OS不断强化

（1）液冷：确立“All in 液冷”战略，2024年，公司NF5180G7成为业界首个可支持浸没式液冷50℃进液温度的服务器，能满足金融交易、电商平台、在线游戏、大模型训练等计算密集型和图形渲染需求。

（2）KOS：2022 年，公司推出智算服务器操作系统云峦KeyarchOS。目前，KOS累计装机量突破25万台。

盈利预测：预计2024-2025年公司归母净利润分别为25.30/35.64亿元，EPS分别为1.72/2.42元/股，当前股价对应PE分别为22.90/16.26 X，上调至“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求 市场竞争加剧