作为海底捞的原料供应方，近年来颐海国际也陷入了深深的困境之中，不过与海底捞主要受疫情冲击不同，人们在减少外出聚餐的同时，也会增加宅家就餐的频次，那么预制菜相关需求应该是不减反增的，所以公司的业绩曲线并没有像海老大那样出现大起大落。
从最新公布的年报数据看，2023年颐海国际共实现营业收入61.48亿，同比增长0.02%；净利润8.53亿，同比增长14.96%；净资产收益率18.66%，回升0.4个百分点。整体营业收入相对于疫情前的2019年增长了43.58%，折合年化约9.46%，销售额增长勉强还算不错，主要问题出在净利润的徘徊不前，相较2019年仅增长18.64%，折合年化只有4.37%，显得非常疲软。（这还有赖于2023年增利不增收，才保持了这样的增长格局）
或许正因为如此，市场对颐海开启了残酷的杀估值之旅，PE从之前的大几十倍，下杀到现在的16倍，股价从2021年巅峰期的144.71一路下行，最大缩水幅度曾一度达到了93.61%。
为什么会出现增收不增利的情况呢？答案就在于公司毛利率的持续下滑，报告期内毛利率虽然回暖了1.42pct，但实际上还是处于在低位徘徊。之所以表现的如此孱弱，其原因主要源于两个方面：一是大宗商品牛市引发的油脂等主要原材料价格上涨，导致成本上升；二是关联方销售产品毛利率下降的非常快，也就是说母公司海底捞为了让自己渡过难关，将一些压力转嫁给了日子相对好过的颐海国际。
2023年，疫情影响终于彻底消退，伴随海底捞的全面复苏，公司火锅底料业务也得以逐渐恢复增长，但是按下葫芦浮起瓢，疫情期间势头不错的速食业务却出现了暴降。导致暴降的原因倒也简单：一是颐海的品牌在速食这个赛道其实并不具有绝对优势，随着新增玩家的不断涌入，竞争日益激烈不可避免；二是疫情后餐饮业全面回升，自然宅家吃速食品的需求也会相应下降，两者某种程度上是一种此消彼长的关系。不过好在速食的毛利较低，虽然影响收入增长，但对盈利端的拖累却相对有限，也不算太严重的问题。
至于下一步的经营趋势，个人认为随着海底捞业绩的满血复活，海老大给小弟让让利是完全有可能发生的事情，因此毛利率有望继续回暖，盈利端总体还算是较为乐观。但是就营收而言，海底捞目前已放慢了扩店脚步（2023年仅净增3家门店），公司自身的产能建设也进入尾声，很可能正进入了一个相对保守的阶段。当然，正因为对增长的预期值降低，公司陡然开始了大比例分红，计划每股派息0.74元，相对于上年增长了317.61%，对应现价股息率妥妥的在5%以上。这样的高分红一方面说明公司已清醒认识到目前的瓶颈问题，与其瞎折腾不如将赚的钱拿来回馈股东（主要大股东就是自己），另一方面也看出公司维护市值的心情甚为迫切，毕竟高股息对市场还是有一定吸引力的。
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