一、市场综述
上周A 股主流指数均出现不同程度上涨。具体来看，截至 2024 年 4 月 3 日，上证综指收于 3069.30 点，全周上涨0.92%；深证成指收于9544.77点，全周上涨1.53%。主要指数中，全周上证 50 指数上涨0.63%，沪深 300 指数上涨0.86%，中证 500 指数上涨1.67%，创业板指上涨1.22%，科创 50 指数下跌0.78%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中24个行业上涨，表现靠前的分别是有色金属、基础化工、农林牧渔、石油石化和钢铁。（数据来源：Wind，圆信永丰基金，时间截至2024年4月3日）
二、 经济基本面
上周国家统计局发布3月制造业PMI 50.8%（前值49.1%），非制造业 PMI 53.0%（前值51.4%）。制造业PMI时隔5个月重新回到扩张区间，好于预期。
供给端，3月PMI生产指数52.2%，较上月回升2.4pct；需求端，3月PMI新订单指数大幅回升4pct至53.0%，新出口订单指数回升5pct至51.3%，反映内外需均回升，尤其外需反弹更多。
前期1-2月工业企业利润累计同比10.2%，虽然相较12月单月同比增速有所放缓，但相较2023年全年的-2.3%，工业企业利润增速整体依旧维持着持续上行趋势，显示工业企业盈利能力持续修复。
图1、1-2 月工业企业利润增速持续改善
分项来看，营收增速边际回升但成本压力增加导致利润率有所下降。结构上，上游原材料相关行业利润放缓明显，中游制造相关行业受益于出口韧性，行业盈利持续增长，是当前工业企业利润的主要拉动。
1-2月工业企业库存增速较12月进一步小幅上行，整体来看，库存筑底的态势愈发显现，但名义库存的回升依然需要观察需求修复的持续性，补库周期开启仍需耐心等待。
图2、工业企业库存仍在磨底
资源品价格走强
黄金价格再创新高。美国3月非农就业人数增加30.3万人，预估为增加21.4万人，前值增加27.5万人，修正为27万人。美国3月失业率为3.8%，预估为3.9%，前值为3.9%。3月非农报告发布后，互换市场下调2024年降息预期，将充分消化的美联储首次降息时间从7月推迟到9月。
图3、近年来国际与国内黄金价格走势
全球地缘政治的不稳定性也在增加，例如近期的俄罗斯莫斯科恐怖袭击事件，以及美国在联合国巴勒斯坦和以色列冲突的停火协议投票中选择弃权，这些事件都引发了一定的避险需求，各国央行的增持也成为近期推动金价的主要因素。
图4、俄乌战争以来 VIX 指数与伦敦现货黄金走势
基本金属走强。上周公布的国内3月PMI数据超预期，制造业投资、包括前期的设备更新政策有望在需求端形成一定拉动，同时资源品价格受到货币宽松指引，价格向上弹性进一步增强。
图5、SHFE基本金属涨跌（2022年1月4日基期）
图、6 LME基本金属涨跌（2022年1月4日基期）
科技新事件
小米首款汽车SU7正式发布，市场反响较优。2024年3月28日晚间，小米发布会正式上市旗下首款汽车Xiaomi SU7，其备受关注的售价也由小米集团创始人、董事长雷军在发布会的尾声时揭晓，该系列车型共分为三个版本：小米SU7标准版售价为21.59万元，Pro长续航版售价为24.59万元、MAX版售价为29.99万元。
新车发布会后，1分钟10万人加心愿单，4分钟大定破万辆，7分钟大定破2万辆，27分钟大定5万台，消费者对小米汽车表现出高度兴趣和购买意愿。小米汽车产业链及智能驾驶景气有望上行。
图7、小米首款汽车 SU7 正式发布，标准版售价为 21.59 万元
三、 政策面
4月5日至6日何立峰同美财政部部长耶伦会谈
中美经贸双方牵头人、国务院副总理何立峰和美财政部部长耶伦于4月5日至6日在广州举行多轮会谈，双方围绕落实中美元首重要共识，就两国及全球宏观经济形势、中美经济关系及全球性挑战进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流，一致同意在中美经济和金融工作组项下讨论中美及全球经济平衡增长、金融稳定、可持续金融、反洗钱合作等议题。中方就美方对华经贸限制措施表达严重关切，并就产能问题作出充分回应。双方同意继续保持沟通。
4月3日国家发改委召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进会议
4月3日上午，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁主持召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进会议，协调推进近期工作。会议要求，要加强统筹协调，各部门协同发力，以钉钉子精神狠抓工作落实。加强监督管理、科技创新和要素保障，充分调动地方积极性，发挥头部企业和平台企业作用，提振投资消费活力，推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得实效。
4月3日中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》。
《通知》明确，金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例，可以按照所购车价格全额发放贷款。
4月3日国家发展改革委等六部门发布《关于支持内蒙古绿色低碳高质量发展若干政策措施的通知》。
通知提出，加快推进“东数西算”工程，建设国家算力网络枢纽节点和面向全国的算力保障基地。支持大数据产业园建设增量配电网，为算力产业提供长期稳定绿色能源保障。培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算等新兴数字产业，推动数字经济赋能绿色发展。
四、 资金面
上周IPO仍然保持收缩，再融资规模有所增加。新基金发行相对平稳，融资有所走强。
图5、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
五、 配置建议
3月PMI回到50以上，在海外需求回暖情况下，制造业预期有望边际修复。我们对后续市场保持相对乐观的态度。
$圆信永丰消费升级(OTCFUND|004934)$
$圆信永丰多策略(OTCFUND|004148)$
$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的不同基金的业绩并不互相保证。本资料不是法律文件，仅供具备相关基金知识的内部工作人员交流使用，请勿作为产品宣传材料向投资者推介。本资料中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。投资人购买基金时，应详细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，并选择符合自身风险承受能力的产品进行投资。投资有风险，敬请理性选择。
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