大家好,我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的,有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究,包括资源品和大制造。目前管理产品为新华行业周期(A类519095/C类018656)。

 

复盘节前行情,红利、高股息表现不错,但风头被最近资源股的爆发压过,资源股相对较好的趋势可能会持续。同时TMT持续调整,有财报季的因素,也有美股映射转弱的影响。

黄金突破2300美元,3年前我们曾判断黄金区间2100-2400,当时没有计算2022-2023年的通胀。如果计入新增通胀,计入之前没有预料到的、急剧增高的地缘政治冲突和国际经济主体资产配置逻辑的变化,金价上限需要上修。中短期,从CFTC持仓结构来看,拥挤度有所提升,结合中国央行3月购金量降到不足5吨,不排除阶段性调整。

铜价已经9300美元,全球仅精炼铜原料市场规模2万多亿美元,供给端约束,平衡表紧张,黄金大爆发正在激活铜和原油的金融属性,即实物货币替代信用货币的浪潮正在蔓延。这种情况下传统的大宗商品平衡表分析模式会变异,因为新的非生产消费需求会增加,进一步抽紧平衡表。

按理说美国利率维持如此之高,大宗商品价格不应该如此强,也不应该有大规模囤积实物资产的现象出现,但世界格局动荡的逻辑显然展示了更强的力量,美元信用货币体系松动一直在延续,地缘政治冲突与金融资产安全性的解耦早就出现,目前还在深化,而实物资产与地缘政治冲突的耦合同步进行。

全球的经济复苏已经逐步进入共振状态,斜率不高,但趋势出来了,比没有强。中国经济各方面都有待加强,制造业表现还可以,出口可能会好于预期。

近期交易需关注几方面因素:

1. 关注大宗商品配置机会,构建红利+高股息+资源股+优势制造的持仓结构。

2. 关注美国降息相关消息,如果美国降息大大延后,国内经济如果没有明显好转,有可能会成为对股市的压力因素。

#稀土板块全线飙升!发生了什么?#

$新华行业周期轮换混合C(OTCFUND|018656)$

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