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近期盘面上持续性较好的板块是有色金属。市场领涨题材一度变成了“元素周期表”聚会。随着国际局势复杂化，大宗商品走强，锑、铜等纷纷创阶段新高，点燃近期行情，也引发了市场对周期板块行情的关注。大宗商品上涨背后的逻辑是什么？后市还具备配置价值吗？
利好事件
事件1：2024年3月5日，政府工作报告提出2024年单位GDP能耗降低2.5%左右，这是两年来首次对能耗降低提出具体数值目标。
事件2：中国有色金属工业协会3月13日在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。其中包括，针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题，国家将提高新建项目准入门槛。铜治炼企业将积极响应《中国有色金属行业自律公约》，积极配合国家有关部门推进产能治理，控制新增产能。
机会解读
在过去两年中，有色金属行业受到关键宏观因素的影响而呈现下行趋势，但现在这一趋势有望在今年得到逆转。
需求侧方面，国内经济在政策的推动下正在加速复苏，这可能会带动有色金属需求的增长。
供给侧方面，产能的调控有助于支撑有色金属价格的回升。
外部环境上看，美联储的政策转变也或将从流动性方面对有色金属价格有一定支持。
大咖观点
鹏华基金经理闫冬：
降息预期+需求侧抢跑，是大宗商品走强的首要因素：（1）截至3月底，市场已普遍预期美联储、欧央行、英国央行在内的全球主要央行最早或在5-6月份开启降息，流动性宽松交易持续演绎；（2）降息一方面带动金融条件放松，直接利好各类风险资产，大宗商品最为受益，另一方面或带动2024H2全球经济触底回升，对应大宗商品需求向好，市场提前交易下半年经济复苏的“二次通胀”。
全年维度看，大宗商品为代表的上游周期品，仍然具备较大配置价值：（1）金融条件有望继续放松：欧美主要央行转向是大概率事件，最早或发生在二季度，流动性宽松有望持续演绎，从金融属性上对大宗商品提支撑：（2）需求侧或迎来复苏：全球经济复苏尤其是制造业修复，有望带动对铜、油等大宗商品的需求，但时间点可能要在下半年才能较为明显；（3）供给端仍然受阻：与此前周期不同，本轮周期中油气、金属采矿等周期品长期资本开支不足，供给端或持续构成约束，对周期品价格中枢构成支撑。
相关基金
鹏华国证钢铁行业指数（LOF） A类502023 C类 012810
鹏华中证A股资源产业指数（LOF） A类160620 C类 012808
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$鹏华资源A(OTCFUND|160620)$
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