达仁堂2023年年报揭示：业绩坚挺，商业与工业端展现不同走势

西部证券于2024年4月9日发布的点评报告《达仁堂2023年年报点评：双通道助力业务，工业端持续向好》中分析指出，达仁堂2023年实现营收82.22亿元，略有下滑（同比-0.33%），但归母净利润达到9.87亿元，同比增长14.49%。扣非净利润为9.52亿元，同比增幅为23.8%。报告强调，公司依托“三核九翼”战略，特别是在工业端的业务增速显著，各主要产品线均呈现良好的增长态势，尤其是心脑血管类产品的表现突出。

商业端业绩受到制约，营收37.62亿元，同比减少11.19%，这一变化被归因于院端反腐政策及公司的渠道调整。而工业端却实现营收49.30亿元，同比增长10.34%。特别值得一提的是，速效救心丸实现销售突破20亿元，成为拉动收入增长的主力。

此外，达仁堂在精益化生产和投资收益方面表现突出，23年公司综合毛利率提升至44.01%，销售净利率达11.78%，盈利能力显著增强。投资收益亦创新高达3.08亿元，其中中美天津史克贡献2.45亿元。

报告还强调了达仁堂拓宽区域覆盖和实施线上线下双通道战略的重要性。预计2024年公司在“产品求突破，区域广覆盖，渠道强渗透”方面的工作将实现市场规模破亿元的省区达到19个，并拓展城市覆盖至200个。

西部证券维持对达仁堂的“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润将分别为11.72亿、14.06亿和17.07亿元，同比增长分别为18.8%、19.9%和21.4%。

报告同时提醒，存在销售不及预期、医药政策调整和成本上升等风险。此外，报告明确声明，所述观点仅代表研究机构看法，不构成投资建议，投资者应谨慎参考。