作者|黎巴嫩国营经社 刁你
位于南通市的中南建设（000961）纾困又有重要进展。
据近日公开消息，南通当地国资企业南通建设交通集团有限公司（下称南通建交）与全资子公司江苏中南建筑产业集团（下称“中南建筑”）签约成为战略合作伙伴，双方将在技术领域、总承包领域、专业分包领域进行合作。
南通被称为“建筑之乡”，而中南建设也是当地最大的房地产开发企业，近年资金链出现危机。
为了保证中南建设正常经营和开发项目交付，当地政府采取很多措施支持纾困。
从字面理解，这次南通建交与中南建筑的合作很可能是为后者提供当地重大建设项目机会，南通建交或许能为公司建设资金和融资方面提供增信，帮助中南建筑获得代建工程收入。

01 南通推出“纾困七条”
对于经营困难房企，各地政府的纾困措施各不相同，总体来说主要针对影响面广、实力较强的房企，尽量采取市场化手段，帮助他们恢复造血功能。
南通是有名的建筑之乡，当地拥有众多大型建筑和房地产开发企业。2023年，南通市资质以上总承包和专业承包建筑业企业1508家，建筑业总产值突破1.2万亿，同比增长6.2%，产值规模继续稳居全省首位，占比超过全省总产值的四分之一。
但是受到楼市低迷和恒大系暴雷影响，很多赫赫有名的建筑企业被拖入泥潭，甚至有些已经进入破产重整。
而中南建设尽管资金链相当紧张，但是目前仍然在持续经营，公司也拥有较强的业务基础、技术实力和优质项目，算是值得一救。
从南通的做法来看，早在2023年9月，南通市政府就发布《关于促进民营经济发展壮大的若干举措》，将推动建筑业平稳健康发展。包括支持建筑业企业采用联合体方式参与我市重大基础设施建设；金融部门加强向上对接，加大对房地产业、建筑业企业融资支持等，从实际举措上助推建筑业发展，续写南通建筑业的新故事。
今年2月19日，当地海门区政府就针对中南建设召开沟通会，会上确定了七条措施：
一、组建资本市场政企专班，建立快速协同机制；
二、进一步协调公司与金融机构协商，支持帮助公司化债；
三、推进本地国资建筑企业与公司建筑业务在项目层面的合作，进一步支持公司参与本地重大项目施工建设；
四、支持社会资本通过市场化机制设立投资基金，引入战略投资者，增持公司股份；
五、在市场化、法制化前提下，进一步探索公司资产盘活，提供必要的流动性帮助；
六、帮助公司股东与金融机构沟通，并协调当地法院，逐步化解股份质押风险；
七、加快推进公司白名单项目落地，支持公司进一步做好保交楼、保民生工作等。

此次与南通建交的战略合作，也是落实“纾困七条”的第三条举措。
公开资料显示，南通建交是南通国资委下属的南通城建集团全资子公司。
从“纾困七条”和此次战略合作的内容看，南通建交手上会有很多政府建设项目，可以优先分包给中南建设一些项目，后者可以获得承建收入，同时有了国资的保证，中南建筑可以更加低的成本获得金融机构融资。
在其他房地产开发项目陷入资金危机时，如果能有其他项目的收入填补，可以保证这些房地产项目的正常建设和交付，逐步化解中南建设的资金问题。
02 中南建设危机仍未解除
尽管地方政府正在想办法，但是中南建设的情况仍然不乐观。
从大的方面看，中南建设2023年前三季度仍然亏损12亿，不出意外的话公司将是连续三年亏损，三年亏损金额很可能奔140亿。
公司的资产负债率去年前三季度超过91%，衡量短期偿债能力的流动比率只有0.98，速动比率只有0.4，公司短期偿债能力极差。
在4月2日发布的一季度经营数据看，2024年1-3月公司累计合同销售金额则47.3亿元，累计销售面积为40.4万平方米。与去年同期相比，合同销售金额和销售面积分别减少了38.1%和38.0%。且一季度没有任何新增项目。
可以说，中南建设房地产项目的造血能力大部丧失，反而建筑业务还能提供点现金流。
在建筑业务方面，中南建设2024年1-3月累计新承接的项目合同总金额则达到了11.3亿元，与去年同期相比，新承接项目合同总金额增加了29.9%。
公司分别在2019、2020、2021年发行的三只公司债“19中南03”、“20中南02”、“21中南01”目前均已经展期兑付。
截至今年3月28日，中南城投持有的中南建设股份已经累计有1.71亿股被司法拍卖，占其持有总数的11.78%，占公司总股本的4.47%。

截至目前，中南建设仍有山东潍坊、江苏镇江、浙江温州、广西南宁等多地房地产项目处于停工状态。
同时值得注意的是，中南建设董事长陈锦石去年年薪仍然超过千万，其女儿、总经理陈昱含年薪超过300万，这与万科管理层自降薪酬到一万元形成鲜明对比。