本周二(9日)晚间，媒体援引有关人士消息称，近日央行与三家政策性银行讨论长期限利率债市场形势。报道称，受阶段性供需失衡等多重因素影响，近期长期限利率债收益率大幅走低。业内人士分析认为，应是抓住时间窗口降低全年整体发行成本。
今年以来，债市走牛，尤其是长端表现出色，10Y、30Y国债屡创新低。这种背景下，近期部分政金债品种发行开始提速，债市供给节奏已经为市场所高度关注。不过，机构指出，政金债发行给流动性带来的影响较为有限，重点应放在政府债供给压力。政府债供给不起，债牛不止，保持定力。
刘郁报告分析发现，对比2024年3-4月间各品种、各期限的逐周发行规模变化，10年期国开债、10年期农发债呈现出放量发行趋势，周环比增幅大约在30%-50%区间。
图片来源：郁见投资
华西证券研究所金川、海文、瑞鸿在“郁言债市”公众号发布报告显示，2023下半年以来，10年国开发行稳定性被打破。具体而言，230215总发行规模由2000亿+降至760亿，2024年3月末起，240205又由“一周一发”调整为“一周双发”，单周供给规模突破300亿。
华西证券金川等人认为，若其发行延续提速之势，10年国开存续规模有望突破3500亿+。
红军债市主理人毛鸿军认为，若后续经济数据改善、(债券)发行量增加显著，做多利率债市的窗口期即将过去，债市或迎来一定幅度的回调。
毛鸿军进一步称，“近日央行与三家政策性银行讨论长期限利率债市场形势”消息如属实，央行一系列举措已经向市场传递了非常强信号，那就是当前的债市利率过低了。建议抓住近期做多的窗口期逢低减仓。
展望债市中期无需过度悲观
不过，华西证券研究所金川等人认为，虽然中长期限政金债发行放量或短暂冲击市场情绪，不过对债市的中期影响较小。
金川等人表示，政金债发行给流动性带来的影响较为有限，且中长期限政金债发行放量，能在一定程度上缓和缺资产的局面。如中长期供给仅是节奏上放量，而非持续放量，可能短暂拉大期限利差，但中期维度难以改变期限利差的中枢。
该报告指出，二季度债市重点应放在政府债供给压力。“政府债供给不起，债牛不止，保持定力”。
报告补充称，若超长特别国债平摊到5个月或更长时间段内发行，地方新增专项债发行高峰推迟到三季度，二季度债市或迎来新一轮久期行情；若超长特别国债在二季度集中发行，且地方新增专项债发行也有所放量，10年国债收益率的阶段上限或在2.4%附近，30年国债上限或介于2.5-2.6%区间。
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