恒力石化2023年年报发布：净利润飙升198%，分红比例大幅提升至56%

东吴证券近日发布报告对恒力石化2023年年报进行了详细点评，指出公司实现营业收入2349亿元，同比增长6%，归母净利润达到69亿元，同比激增198%。特别是在23Q4单季度，恒力石化的营业收入和归母净利润分别同比增长19%和132%，表现符合市场预期。

报告分析，恒力石化业绩大幅增长的主要驱动力来自于下游产品结构性复苏和炼化、化纤板块的盈利整体修复。2023年，恒力炼化及恒力化工的合计净利润飙升至46.6亿，同比增长28.2亿。得益于下游聚酯开工率提升和阶段性调油需求驱动，PX行业保持高景气运行。另一方面，恒力化纤实现净利润16.4亿，同比增长12.7亿，受益于终端需求改善和能源成本回落。

公司经营性现金流表现强劲，2023年达到235亿，年均经营现金流自2019年炼厂投产以来达到218亿。同时，报告指出恒力石化的分红比例超预期提升，根据最新年度利润分配方案，2023年实际分红比例为56%，高于计划规划值16个百分点，分红对应的股息率为3.8%。

随着在建项目陆续投产，东吴证券预计公司将从高开支阶段转向高分红阶段。2023年公司资本开支达397亿，是自2019年以来的新高。但预计从2024年开始，资本开支强度将边际回落，偿债和分红优先级得到提升。

综合项目投产节奏，东吴证券调整恒力石化2024-2026年归母净利润预测为87/106/124亿元，并维持“买入”评级。报告同时提示投资风险，包括投产进度不及预期、需求复苏不及预期以及原材料价格波动等。