$农夫山泉(HK|09633)$$海兴电力(SH603556)$$澜起科技(SH688008)$
泥称就是威(一)农夫山泉专家访谈：
1. 农夫山泉近期因舆论事件受到关注，导致短期内销售受到影响，特别是瓶装水产品，但随着公司公布捐款数据，民众情绪有所缓解。
2. 经销商和渠道商整体上对农夫山泉保持信心，预计4月份销售将迅速恢复，且对完成年度销售任务持乐观态度。
3. 农夫山泉在华北区域的增速有所放缓，但仍保持增长，特别是东方树叶和茶等饮料产品增长迅速。
4. 农夫山泉的经销商体系庞大且稳定，通过精细化管理，公司能够提供大量支持，减轻经销商的营销压力。
5. 农夫山泉的产品毛利润率在快消品中属于中等水平，但净利润较高，预计今年总利润额仍将增长。
6. 农夫山泉的市场投放策略灵活，各区域根据自身情况制定策略，公司对新品的推广持积极态度。
7. 农夫山泉的业务团队KPI考核全面，涵盖销售、费用控制、新品推广等多个方面。
文中对农夫山泉的发展前景表示看好的原因：
1. 农夫山泉在面对舆论压力时，通过公布捐款数据等积极措施，有效缓解了民众的负面情绪，显示出公司危机管理的能力。
2. 经销商和渠道商对农夫山泉保持信心，预计销售将迅速恢复，显示出公司产品在市场上的竞争力和品牌影响力。
3. 农夫山泉的饮料产品，特别是东方树叶和茶，增长迅速，显示出公司产品线的活力和市场需求的强劲。
4. 农夫山泉拥有庞大且稳定的经销商体系，精细化管理确保了销售渠道的高效运作，为公司的持续增长提供了坚实的基础。
5. 农夫山泉的市场投放策略灵活，能够根据各区域的实际情况制定合适的市场策略，提高了市场适应性和效率。
6. 农夫山泉的业务团队KPI考核全面，有助于激励员工，提高工作效率，推动公司业务的持续发展。
(二)娃哈哈专家访谈：
1. 娃哈哈在2013年达到营收高峰后，经历了连续几年的下滑，最低时营收降至380亿左右。
2. 营收下降的原因包括外部的恶意营销抹黑、产品生命周期进入衰退期、营销环境变化未能及时跟进等。
3. 2017年后，娃哈哈开始触底反弹，主要得益于产品结构调整、价格梳理、数字化平台的搭建和营销策略的改进。
4. 宗馥莉接管娃哈哈后，引入了更科学、严厉的管理方式，与父亲宗庆后的管理风格形成对比。
5. 娃哈哈的销售团队结构包括客户经理、区域经理、省级经理等，经销商与公司有紧密的合作关系。
6. 娃哈哈的经销商体系较为成熟，选择经销商有一定的标准和要求，经销商的利润空间相对较高。
7. 娃哈哈的产品线包括水、茶饮、奶制品、碳酸饮料、八宝粥、奶茶等，其中AD钙奶和瓶装水在近期因舆论事件而销量大增。
文中对娃哈哈的发展前景表示看好的原因：
1. 娃哈哈在经历营收下滑后，通过内部调整和改进，已经开始触底反弹，显示出公司的适应能力和发展潜力。
2. 宗馥莉的管理风格和引入的数字化平台为公司带来了新的活力和效率，有助于公司更好地适应市场变化。
3. 娃哈哈的销售团队和经销商体系依然强大，这为公司的市场推广和产品销售提供了坚实的基础。
4. 娃哈哈的产品线丰富，具备长期增长的潜力，特别是AD钙奶和瓶装水在近期的舆论事件中显示出强劲的增长势头。
5. 公司对于产品推广和市场投入有明确的策略和计划，如果能够有效执行，有望进一步提升市场份额和营收。
(三)敏华控股专家访谈：
1. 敏华控股的经销商在2023年的经营状况有所改善，相比2022年的亏损，2023年实现了盈利，净利润率大约在3-5%。
2. 经销商的销售额和提货额相比2022年有大约12%的增长，零售毛利率大约为38%。
3. 敏华控股的经销商主要通过缩减成本、保证毛利率和维持销售额的稳定来实现盈利。
4. 经销商的销售额增长不是特别多，但盈利状况相对较好，主要得益于成本的大幅降低。
5. 敏华控股的经销商数量和门店数量在2020年和2021年有显著增长，但在2022年进行了调整，关闭了一些不盈利的店面，并压缩了经营面积。
6. 2023年，敏华控股的全国经销商中大约80-85%实现了盈利。
7. 经销商通过提升转化率和客单值来应对自然流量的减少，并通过套餐组合等方式来提升销售额。
文中对敏华控股的发展前景表示看好的原因：
1. 敏华控股在2023年实现了盈利，结束了前一年的亏损状态，显示出公司的经营状况有所改善。
2. 通过调整店面数量和经营面积，敏华控股的经销商能够有效降低成本，提高盈利能力。
3. 敏华控股的产品结构丰富，品类多样，能够满足不同客户的需求，这有助于提高成交率和客单值。
4. 敏华控股的经销商通过内部管理和营销策略的优化，如提升转化率和客单值，来应对市场挑战，显示出公司的适应能力和市场竞争力。
5. 尽管敏华控股在定制品类方面起步较晚，但公司仍然坚持发展这一领域，显示出公司的前瞻性和发展潜力。
(四)黄金专家访谈：
1. 黄金价格上涨，与美元实际利率的传统反向关系出现变化，可能预示着新的定价范式的出现。
2. 过去一个半月黄金价格的上涨与欧美银行业危机和英国脱欧后的金价上涨表现类似。
3. 新范式下，投资者需要重新审视影响黄金价格的因素，如美元实际利率和黄金ETF。
4. 黄金价格的波动特征受到宏观经济数据和市场预期的影响。
5. 央行购金行为是过去十年实物黄金需求结构的最大变化，对金价有显著影响。
6. 地缘政治因素对金价有一定影响，但当前分散的地缘政治事件难以清晰预测金价走势。
7. 逆全球化可能对美元信用产生负面影响，间接影响黄金价格。
8. 宏大叙事可以提供投资黄金的大方向，但具体操作需要结合风控规则和个人特点。
（五）马斯克演讲：
1. **火星计划**：SpaceX计划在20年内实现火星自给自足，并通过“星际飞船”进行多次试飞，以提升推力重量和实现轨道飞行测试。
2. **火星居住条件**：与金星和月球相比，火星更适宜人类居住。SpaceX计划长远改变火星气候，使其拥有液态海洋。
3. **公司成果**：SpaceX已成功发射327次飞船，其中291次成功着陆，261次重复发射。龙飞船执行了45次任务，星链计划拥有超过6000颗卫星在运行。
4. **2024年目标**：SpaceX计划完成90%的地球和火星轨道任务，提高飞船的运载能力和重复使用率。
5. **机械臂和发射台建设**：公司计划增加发射台数量，并在2025年中使佛罗里达角的第一个发射塔投入运行。
6. **月球基地**：SpaceX计划为月球任务设计专用飞船，并希望在月球上建立名为阿尔法的永久基地。
7. **星舰3性能**：星舰3的性能在各方面显著提升，猛禽引擎推力增加，且不需要热防护罩。
8. **火星计划成本和原理**：SpaceX旨在降低每次发射成本，并计划通过建立推进剂仓库船和在火星上制造推进剂来实现火星任务。
9. **火星计划可行性**：公司计划通过频繁的发射任务和建造数千架飞船来实现向火星的大规模运送。
### 对SpaceX公司发展前景的看法
文中对SpaceX公司的发展前景持非常看好的态度，主要原因包括：
- **技术进步**：SpaceX在火箭和飞船技术方面取得了显著进步，特别是“星际飞船”的发展和重复使用技术的成功。
- **宏伟目标**：公司的火星计划展示了其宏伟的愿景和长远目标，这有助于推动公司不断创新和突破。
- **成功记录**：SpaceX已经成功执行了多次发射任务，并且在火箭回收和重复使用方面取得了突破，这为其未来的计划奠定了坚实的基础。
- **市场领导地位**：通过星链计划和其他太空项目，SpaceX已经在商业太空领域建立了领导地位。
- **成本效益**：公司致力于降低发射成本，这将有助于实现更频繁和大规模的太空探索和运输任务。
（六）海兴电力公司路演：
1. 海兴电力作为国内电力设备上市公司中的出海龙头，海外收入占比超过60%，显示出其在海外市场的强劲潜力和竞争优势。
2. 公司主要从事智能电表和MI计量平台业务，未来增长潜力大，且估值水平相对较低，预计2024年市盈率在20倍以内。
3. 预计2023至2025年，海兴电力将分别实现84.9亿、10.76亿和12.67亿的利润，2024年市盈率约为25倍，市值有望达到269亿，增长空间在40%到50%之间。
4. 国内外智能电表需求强劲，新能源并网提高电网要求，推动电表需求增长。
5. 海兴电力通过产品线扩张和海外市场渠道优势，有望在需求增长中获得稳定业绩提升。
6. 公司在通信层拓展表现突出，转型为软硬件结合的企业，提升产品单价和利润率。
7. 新能源业务增长迅速，与多家厂商合作，预计2023年收入实现翻倍增长。
8. 海兴电力在同业中出海优势显著，海外收入占比和毛利率领先同业，业绩增速优于同业，但估值相对较低。
文中对海兴电力的发展前景表示看好，主要原因包括：
1. 公司在海外市场具有显著的渠道优势和客户资源，为其未来增长提供保障。
2. 智能电表需求国内外均旺盛，公司产品线扩张和海外市场拓展战略有望带来业绩增长。
3. 公司从硬件制造商转型为软硬件结合的企业，提升产品单价和利润率，增强核心竞争力。
4. 新能源业务快速增长，合作渠道拓展，预计未来几年将实现强劲增长。
5. 公司在同业中出海优势明显，海外收入占比和毛利率领先，业绩增速优于同业，估值有望提升。
（七）澜起科技公司路演：
1. 澜起科技预计2024年第一季度收入7.37亿，同比增长75.74%，归母净利润2.1亿至2.4亿，同比增长9.65倍至11.17倍，但与2023年第四季度基本持平。
2. 互连类芯片产品线销售收入创历史新高，达到6.95亿元，津逮服务器平台产品线销售收入约为0.39亿元。
3. 内存接口芯片需求恢复性增长，新产品如PCleRetimer、MRCD/MDB芯片开始规模出货。
4. PCleRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过2,000万元。
5. 公司在23Q4库存已降至健康水平。
6. DDR5芯片及其模组配套芯片占比提升，互联类芯片毛利率达到61.36%，同比提升2.64个百分点。
7. 2023年研发投入为6.82亿元，同比提升21%，研发人员总数为767人，其中研发技术人员占比77%，硕士及以上学历占比67%。
8. 公司在AI服务器需求相关的PCIE芯片和MRCD/MDB芯片方面取得显著进展。
9. 下游普通服务器需求稳定，AI服务器需求保持高位，预计内存模组需求量将呈现恢复性增长。
10. 2024年第一季度营收环比微降主要是由于津逮服务器业务在恢复期和季节性因素。
11. 第一代AI芯片决定不再量产，直接转向研发第二代产品，预计明年能看到相关产品。
12. 公司认为自身市值被严重低估，尤其在DDR5业务上市场份额和收入规模高于竞争对手Rambus。
文中对澜起科技的发展前景表示看好，主要原因包括：
1. 公司业绩预计大幅增长，新产品开始规模出货，市场需求恢复性增长。
2. 公司在AI服务器相关芯片领域取得显著进展，预计未来几年市场份额和绝对出货量将有明显增长。
3. 研发投入持续增加，研发团队质量高，技术人员和高学历人才占比较高。
4. 公司对AI芯片的未来发展有明确规划，正在积极研发第二代产品以满足市场需求。
5. 公司认为自身市值被低估，尤其在DDR5业务上具有竞争优势，预计未来业绩将持续改善。
（八）永贵电器公司路演：
1. 永贵电器2023年实现营收15.18亿，与2022年持平，归母净利润1.01亿，同比下降34%，主要原因是收入结构变化，尤其是轨交板块收入下降。
2. 销售费用和研发费用分别增加26%和23%，主要用于海外业务拓展、宣传和研发人员储备增加。
3. 轨交工业板块收入下降至6.7亿，而车载与能源信息板块收入上升至7.6亿，新能源业务板块收入7.2亿，显示出新能源汽车板块的增长潜力。
4. 新能源汽车板块的主要客户包括比亚迪、吉利和赛利斯，其中吉利和赛利斯的收入增长显著。
5. 军工板块出货情况良好，2023年收入超过7000万，预计2024年将继续保持增长。
6. 公司正在积极拓展海外市场，计划在泰国设厂，并在新加坡设立投资贸易总部。
7. 直流枪和液冷枪产品预计在2024年会有增量，毛利率有望提升。
8. 吉利、比亚迪等大客户在2024年有明确的增长目标，预计将带动公司收入增长。
9. 轨交板块预计在2024年不会差于2023年，期待高铁存量维修市场的发展。
10. 液冷超充项目毛利率较高，公司对其2024年的发展持乐观态度。
文中对永贵电器的发展前景表示看好，主要原因包括：
1. 新能源汽车板块的持续增长，特别是与比亚迪、吉利等大客户的合作，预计将带动收入增长。
2. 公司积极拓展海外市场，通过在泰国设厂和新加坡设立投资贸易总部，预计将进一步扩大市场份额。
3. 直流枪和液冷枪产品预计在2024年会有增量，毛利率有望提升，这将有助于提高公司的整体盈利能力。
4. 军工板块的稳定增长，以及轨交板块在2024年的预期改善，也为公司的长期发展提供了支持。
5. 公司在研发和市场拓展方面的投入，显示出其对未来发展的积极准备和信心。
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