领导好，今日调研纪要分为以下四部分内容，请查阅：
一、华为鸿蒙春季沟通会要点总结；
二、电力设备大涨速评；
三、水泥的“巨石时刻”已经到来；
四、卫星互联网行业更新；
一、华为鸿蒙春季沟通会要点总结
华为MateBook X Pro 2024
1）AIPC：硬件搭载Intel Ultra7、Ultra9处理器，软件盘古大模型+第三方大模型，实现AI概要（可过滤杂音）+AI空间一键直达（集合WPS AI、百度、讯飞、智谱、万兴百款应用）
2）全球首款采用柔性OLED屏幕的PC，轻薄且性能强劲，3D立体天线、140W快充
3）定价11999、12499、14999
鸿蒙智行+奇瑞智界S7
1）工厂搬迁、供应链短缺问题解决，可支持海量订购
2）五款车型，价格自24.98-34.98万元不等；
3）最长续航855km，搭载800V高压碳化硅动力平台，支持800V高压超充，12.4kwh/100km超低电耗
4）可选华为高阶ADS智驾方案（贵2万），发布不依赖高精度地区的城区NCA，覆盖全国40000+城镇，城市主干道、支路都能开，依托3.3EFLOPS云端算力，算法每5天更新一次，MPI 平均接管历程270km+，城市高架路汇入汇出成功率99.2%
5）搭载鸿蒙车机系统，手机应用全上车，5月开始推送盘古大模型+车载小艺更智能。
下次发布
1）4.23，新款问界M5于北京车展亮相
2）6月，HDC.Together发布HarmonyOS NEXT Beta版本
相关标的：软通动力、中国软件国际、华勤技术、春秋电子、德赛西威等
二、电力设备大涨速评
1、 西电，平高，许继，华明昨日披露年报，利润端表现都较好；今日板块整体大涨。总体看，2023年全网投资增长5.4%，各公司营收增长12%~19%，快于行业增速；除企业新产品贡献、海外占比提升等内生因素外，也与22年疫情部分积压项目转到23年确认有关。同时，23年电力设备公司毛利率均明显上行，平高、西电有特高压占比贡献，其余多数公司，除自身经营努力外，受钢、铁等大宗价格弱势影响较大。
2、 2015年前后，用电量连续走弱对整个电力系统发展产生了深远影响（5年后电网投资才恢复到之前）。近几年投资温和增长，与用电量持续增长及近几年输配电价略有提升，带来电费池增加进而带来投资能力提升有关。展望24，国内市场电网投资稳中有增，结构性变化包括特高压直流/交流、配变改造加速、新能源消纳配套与充电桩配套等。
除已看到的投资外，市场给与了额外的强烈假设：未来可能会看到为应对新能源消纳的压力而进行更大力度的投资，以及充电桩、AI等新型用电需求可能带来的设施挑战（对电网挑战较大，但用电量挑战较小），方向是对的，但当前阶段影响力度尚需观察。
3、 海外，主要发达国家市场过去电网资本开支增速基本2%之下，与其用电量增速及股东治理结构有关；不过因为光伏快速发展，新能源并网环节保持较高景气，复合增速18%以上（故配电变压器增速明显更高）。欠发达地区的需求是看得见的但发展速度一直不行，这几年制造业新兴地区在加速（墨西哥、东南亚），但体量较小影响不够大。
22年美国基础设施大建设带来了变化，其电力设备订单出现大增长，尽管23年增速已显著回落，但金融市场仍对AI、新能源发展可能带来的需求保持乐观，不仅是国内，海外电力设备估值也上了大台阶。
4、 企业层面，因为行业周期的影响，15年之后行业资本开支大幅减速，18年之后只有个别公司在做资本开支，鲜见新进入者，格局较稳定；主流企业报表也都比较健康。
总体来看，行业目前在温和增长，未来确实有增长加速的可能。各环节主要企业经营质量都比较高，但后续盈利能力提升的持续性待观察，当前估值处于适中水平，直流企业值得跟踪，部分有内生发展能力的公司，值得长期关注。
推荐与关注：思源电气，国电南瑞，四方股份，东方电气、中国西电/平高电气/许继电气，金盘科技/特变电工/伊戈尔/望变电气/云路股份，海兴/炬华/东方电子/长高电新等。
三、水泥的“巨石时刻”已经到来！
事件：长三角沿江地区水泥熟料价格公布上调30元/吨，涨后沿江熟料装船价240-250元/吨。长三角多地水泥价格同步上涨30元/吨。
市场和我们此前的预期：
旺季复价效果有限，6-8月的淡季可能意味着水泥价格将跌无可跌，下半年碳交易有望落地，这作为供给约束的积极信号，有望促成大企业间的竞合关系改变，让水泥行业迎来类似近期的“巨石时刻（龙头主导玻纤提价，下游配套补库，推动龙头估值显著修复）”，推动行业、特别是港股水泥股估值大幅修复的概率并不低。
我们相对于市场的预期差：
1）企业协同复价的效果和决心都可能好于预期，特别是长三角、珠三角区域，龙头企业的态度可能比市场预期缓和；
2）在行业盈利普遍承压的环境下，龙头企业希望通过并购稳定利润，中小企业则急于出售，龙头企业主导的并购尝试很可能明显增加；
3）最重要的一点是，产能严重过剩≠必须亏损，在格局稳定的封闭市场（如新疆-老天山、粤东-塔牌）中，低产能利用率并不一定意味着低价格、低利润，行业是完全可以通过协同保障合理利润率的，龙头企业心态是关键。
对此次提价的点评：“巨石时刻”比预期更早到来！水泥行业P/B估值和盈利均处于历史绝对底部（2023年剔除骨料商混的行业水泥利润总额仅100亿+，华东区域价格同比低70元/吨），企业提价协同意愿较强，如6-8月价格能够挺住淡季压力测试，下半年的提价胜率有望明显上升。
看好：海螺水泥/塔牌水泥/华新水泥/上峰水泥/冀东水泥及全部H股水泥。
四、卫星互联网行业更新
一代系统组网：
去年制定的发射计划中，今年2月开始高轨组网，低轨组网从9月开始，9月前还有高轨任务。#低轨组网从来就没有过6月、7月的发射计划-也没有所谓推迟到8月的计划。全年发射数量预计在60-70颗，会借助多型火箭、多个发射场集中发射，不仅仅是海南商发。明年完成一期组网，一期星座扩容也在推进中。
手机直连系统：
3月招标的试验星，中标都是商业航天企业，航天二院、五院等跟研或被要求跟进参与，本轮试验星主要做技术体制验证；预计5月还会组织实验星招标，验证包括技术体制、新研芯片等完整状态。Starlink手机直连系统今年要完成试验系统建设，国内手机直连系统发展也是加速，进展会比大家预想好很多，乐观明年会有较可观的发射量，而非等到一代系统建设完成。此外，时空道宇提出存量手机直连星座建设，某运营商（未经交叉验证）正在组织卫星招标。
手机直连系统供应链中商业企业影响力在逐渐增大，【臻镭科技】、【铖昌科技】在宽带载荷中占了大部分份额，供应链中也出现了【吉大正元】以及H公司等新参与者。
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