2023全年川投能源归母净利润增速25.2%，市场一致预期为27.6%，符合预期。

2023全年川投能源归母净利润增速25.2%，市场一致预期为27.6%，符合预期。

具体来看，2023全年川投能源，归母净利润增速为25.2%，其中营业总收入正贡献4.4%，营业成本正贡献3.3%，投资收益正贡献20.7%。(注：归母净利润增速值=营业总收入增速+各科目贡献，展示贡献/拖累的前四名科目，且要求贡献值/净利润增速>15%)

结合现金流量表来看，2023年全年川投能源“经营性现金流净额-净利润”缺口为-39.12亿元，位于行业10%分位以下，差异主要来自投资收益(-48.13亿)、利息费用(6.27亿)等。

第四季度：营业收入2.58亿元，同比增长2.92%。归母净利润12.73亿元，同比增长12.06%。扣费归母净利润12.68亿元，同比增长11.88%。

积极的信号有:
营业收入累计同比增速大于固定资产增速6个百分点；
销售费用率在最近8个季度中，连续4季度下降。

消极的信号有:
流动比率位于历史10%分位以下；
流动比率低于行业10%分位；
流动比率创近3年新低；
金融负债偿还比率位于历史10%分位以下；
金融负债偿还比率低于行业10%分位；
金融负债偿还比率创近5年新低；
财务费用/货币资金位于历史90%分位以上；
财务费用/货币资金创近5年新高；
财务费用/货币资金高于行业90%分位。

不确定的信号有:
营业收入累计同比增速环比下降且存货同比增速环比下降，主动去库存；
应付账款/营业收入位于历史90%分位以上；
应付账款/营业收入创近3年新高；
其他应付款/营业收入在最近8个季度中，连续3季度下降；
其他应付款/营业收入高于行业90%分位。

经营情况讨论与分析方面，2023年，川投能源全年生产经营态势稳中向好，利润总额创历史新高。公司所属电站全年合计完成发电量52
.31亿千瓦时，同比增长9.38%。交大光芒公司全面完善研发体系，科技创新实力持续攀升。公司持续优化
生产技术管理和设备运维，提高所属公司运营效率。公司通过了中国质量认证中心的ISO37301和GB/T
35770合规管理双认证。公司以清洁能源为核心主业，能源产业占公司资产、利润的95%以上。营业收入同
比增加0.62亿元，营业成本同比减少7855.37万元。公司参控股总装机达3653万千瓦，权益装机1
614万千瓦，同比增长17.46%。

公司债券和非金融企业债务融资工具方面，发生重大变化。从2023年度报告和2022年度报告中可以看出，公司在2023年度新增了两个债券项目，分别是川投能源
2023年度第二期超短期融资券和川投能源2023年度第三期超短期融资券。这两个新的债券项目都是在银行
间债券市场发行，面向合格投资者，采用竞价、报价、询价和协议交易的交易机制，到期还本付息。其中，川投能
源2023年度第二期超短期融资券的债券余额为500,000,000.00元，利率为2.35%，川投能
源2023年度第三期超短期融资券的债券余额为500,000,000.00元，利率为2.38%。这两个
新增的债券项目增加了公司的债务融资工具的多样性，为公司的资金筹集提供了更多的选择。

报告期内公司所处行业情况方面，发生重大变化。全社会对电力的需求持续增长，全国累计发电装机容量的增长速度加快，尤其是太阳能发电装机容量的增长速度，
这可能会对公司的未来发展和股价产生重大影响。

可转换公司债券情况方面，发生重大变化。从2022年度报告到2023年度报告，公司的可转债相关内容发生了一些重要变化。首先，期末转债持有人数
从2,592人减少到1,981人。其次，报告期转股额从2,109,000元增加到1,004,306,
000元，报告期转股数从239,644股增加到119,548,158股，累计转股数从58,680,3
85股增加到177,988,899股，累计转股数占转股前公司已发行股份总数从1.33%增加到4.04
%，尚未转股额从3,479,972,000元减少到2,477,775,000元，未转股转债占转债发行
总量比例从87%减少到61.94%。此外，公司在2023年度报告中决定行使“川投转债”的提前赎回权，
并在2024年2月1日正式摘牌，本次赎回数量41560张，赎回金额4,172,831.80元，可转债
转股期间累计转股472,466,348股，截止摘牌日，公司总股本增加至4,874,606,828股。

报告期内核心竞争力分析方面，无重大变化 公司依托多个流域的独特资源优势进行水电站的开发、投资、建设和运营，持有雅砻江公司和国能大
渡河公司的股份，控股的田湾河流域梯级水电站作为四川电网的优质电源点，同时坚持“一主两辅”产业布局，以
清洁能源为核心主业，并涵盖轨道交通电气自动化系统以及光纤光缆产品的研发和生产等高新技术领域。

利润分配或资本公积金转增预案方面，发生重大变化。 2023年度报告，现金分红1949842731.2元，归母净利润4400136762.78元，分红
占比44.3%；2022年度报告，现金分红1784328346.0元，归母净利润3515265709
.37元，分红占比50.8%；分红比例变化方向下降。

所属申万一级/二级行业：公用事业/电力
公司市值：2024年4月10日为821.37亿元
PB/PE估值：2.34/18.51
最近一周/一月涨跌幅：3.69%/5.76%（截止日为2024年4月11日）