复盘笔记1.【刚果考虑限制钴出口以推动价格回升】全球最大的钴生产国刚果民主共和国

复盘笔记

1.【刚果考虑限制钴出口以推动价格回升】全球最大的钴生产国刚果民主共和国正在征求国际行业组织的建议，以采取措施提高这种电池金属的价格，包括通过潜在的出口配额。该国供应了世界上75%的钴，试图获得对这种关键矿物的更大控制。自2022年年中以来，由于全球供应快于需求，钴价下跌了三分之二。

洛阳钼业作为全球第一大钴企，如果钴价未来能够迎来反弹或反转，也会为公司业绩贡献比较大弹性。当然我们关注洛钼，主要看的还是铜，钴就当成个彩蛋吧，毕竟现在确实不怎么赚钱。

2.美国3月PPI同比上升2.1%，为2023年4月以来新高，预估为上升2.2%，前值为上升1.6%；美国3月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.3%，前值为上升0.6%。美国3月份扣除食品、能源和贸易的PPI同比上涨2.8%。

继续验证美国通胀的强粘性。

3.欧佩克月报显示，维持2024年全球原油需求增速预期在225万桶/日。

铜的下游需求主要和制造业相关，油的下游需求主要和消费相关，现在美国经济强韧性，全球制造业持续向好，所以对于铜油的需求端，是没必要担心的。

4.高盛日前发表研究报告，上修中国一季度及全年GDP增长预测，一季度GDP同比增速从前值4.5%上调至5.0%，对中国2024年全年GDP增速预测也从前值4.8%上修至5.0%。与此同时，摩根士丹利将中国2024年实质GDP预测从先前预估的4.2%上调至4.8%。

对于国内经济，真没必要太悲观。

5.浙商金属新材料【紫金矿业-重要铜矿增量项目梳理]

根据紫金矿业年报，公司铜板块重要增量项目包括:

1)塞尔维亚丘卡-佩吉铜金矿下矿带及博尔铜矿技改扩建项目:2025 年总体有望形成铜30 万吨/年产能。

2)卡莫阿铜矿:三期采选工程计划2024Q2投产，年产能提升至60万吨以上，项目将继续研究推进扩产方 案。

巨龙铜矿:二期改扩建工程已获有关部门核准，建成达产后，年产铜达 30-35 万吨。

4)朱诺铜矿:规划建设年产铜9.9 万吨。

5)多宝山铜山铜矿:II号矿体采矿工程建成达产后，整体年产能有望提升至12万吨。

6.【火电】煤价仍有下降空间，兼具弹性及确定性

现货煤价仍在800之上，距长协上限770还有30，距去年最低点还有50，较去年同日下降231，部分电厂不仅存煤已满，港口船舶储煤也较充足，20年5月中旬煤价开始反弹，23年6月中旬煤价开始反弹，迎峰度夏补库前不排除700以下可能，火电业绩仍有弹性。考虑15天库存后，24Q1煤价918，同环比下降20.44%/4.86%，24Q2煤价826，同环比下降13.98%/9.96%，分别略低于23Q2、23Q3，考虑到叠加容量电价（即使打折）后综合电价不一定下降或下降幅度较小，装机增长，利用小时高位，大幅减值、费用计提、所得税计提等风险极低，火电一二季度毛利率及业绩均有望大幅改善，且确定性明显较强，在业绩披露期结束之前相对风险较低。考虑到历史上（2017-2020年煤价下行期）港口煤价弹性强于坑口，建议关注主要火电机组布局在沿海地区的浙能（煤价弹性大、电力需求旺盛、股息率高、市值大）华电（煤价弹性大、资本开支降、H股股息率高）皖能（电力需求旺盛、业绩确定性增长）华能（火电龙头）国电（全面成长）申能（股息率高）。

短期火电的走强，和煤价的持续走弱，确实有比较强的相关性。

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