一分钟看懂默默走妖的工程机械——柳工

慢即是快，默默走强的工程机械—— $柳工(SZ000528)$

1958年创立的老牌地方国企，1993年上市，广西国资委控制25.92%股权，制造业大基金持股2.77%。

公司最初以装载机为主，后拓展到挖掘机等，现在包括以装载机、挖掘机、推土机、平地机、压路机、成矿用卡车等土石方机械，以汽车起重机、塔式机、升降机为主的起重机械、混凝土机械、桩工机械、高空作业机械等工程机械，工业车辆、农业机械、建筑预应力等非工程机械设备。

根据协会披露的中国工程机械品类销量看，2023年销量继续下滑，挖掘机、装载机作为最核心的两个品类下滑严重，机构预计2024年中国销售额还会下滑4%左右。

国内短期大规模基建投资不现实，从国内挖掘机历史销量也能看出，触底反弹还要2年。

国外看，东南亚、南亚等承接中国制造业转移的地区，工程机械需求旺盛。国产工程机械全球市占率高，但在高端机械领域不强，比如大挖领域还有待提高。

柳工全球市占率只有1.7%，排名第17位，国内企业仍有较大提升空间。

业务现状：

收入小幅增长，2023年利润增长，主要是海外收入增长，且海外毛利率更高且增长。2024年第一季度净利润4.57亿-5.36亿，同比增长45%-70%，主要来自海外收入贡献，Q1海外收入占比提高到50%。

同行对比：

和同行比，柳工指标差一些。

估值：

写这么多篇，少有的有业绩、有估值，还算基本面的公司。

今年以来，柳工大涨61%，在挖掘机板块中涨幅仅次于 $山推股份(SZ000680)$ ，整个板块涨幅也来到2017年以来的高点附近，后面还有多大空间确实不好说。

市场关注点：

业绩

出口

脱钩受益

后续海内外需求能否衔接过渡